投資商品 ETF

為什麼要投資商品？

根據定義，商品是在經濟中用作投入的基本商品。
因此，基本商品可能是不錯的投資。
一些商品，如貴金屬，被用作保值和對沖通脹的工具。

大宗商品是一種資產類別，通常與股票和債券等其他資產類別呈負相關。
這意味著當股票和債券價值下降時，商品將增值，反之亦然。
因此，它們為投資者提供了一種分散投資組合的好方法。大宗商品還可以對沖通脹。

大多數普通投資者的問題是，從歷史上看，很難以具有成本效益和可承受風險的方式直接接觸商品。

關鍵要點

大宗商品 ETF 為普通投資者提供了進入各種大宗商品市場的便利和廉價途徑。
鼓勵投資者持有其投資組合中的一部分商品作為分散投資和對沖通脹的工具。
商品 ETF 現在存在於從貴金屬、石油和天然氣到大豆或牲畜等農產品的一系列產品中。
商品 ETF 可以通過多種方式構建，這會對投資者的風險、回報和稅收狀況產生不同的影響。

解決方案：商品 ETF

商品 ETF使投資者能夠以簡單、相對低風險和具有成本效益的方式獲得對單個商品或一攬子商品的敞口。有許多追踪不同商品的 ETF，包括基本金屬、貴金屬、能源和農產品，投資者可以利用這些 ETF 設計他們理想的商品敞口。

商品 ETF 通常專注於單一商品（將其存放在實物倉庫中）或專注於期貨合約投資。
其他商品 ETF 希望通過結合實物存儲和衍生品頭寸來追踪包含數十種商品的商品指數的表現。

商品 ETF 的類型

有四種不同類型的商品 ETF：

投資於商品相關股票的股票ETF
交易所票據 (ETN)
實物支持基金
期貨基金

每種不同類型都有優點和缺點，因此選擇將取決於個人投資者的投資目標、風險承受能力和成本承受能力。

股票基金

基於股票的商品 ETF 持有生產、運輸和儲存商品的公司的股票。
基於股票的商品 ETF 可以讓投資者接觸多家公司或特定行業，但與購買標的公司本身相比，其方式更簡單、成本更低。

這也可能是一種更便宜、更安全的接觸商品的方式，因為實物和期貨商品 ETF 所涉及的風險並不適用。
而且基金的費用比率往往較低。
缺點是投資於股票在投資者和他們想要接觸的商品之間增加了一層——公司結構本身。

交易所交易票據 (ETN)

第二種商品 ETF 是交易所交易票據 (ETN)，它是銀行發行的債務工具。
它是有到期日並由發行人支持的高級無擔保債務。
ETN 尋求與標的資產的回報相匹配，它們通過採用不同的策略來實現，包括購買股票、債券和期權。
ETN 的優點是 ETN與其跟踪的資產之間沒有跟蹤誤差，並且它們獲得更好的稅收待遇，因為投資者僅在出售時支付定期資本收益。
ETN 涉及的主要風險是發行機構的信用質量。

實物支持基金

第三種類型，實物支持的 ETF，實際上持有實物商品，目前僅限於貴金屬。
實物ETF的優勢在於它實際擁有並擁有商品。這消除了跟踪和交易對手風險。
當您擁有的 ETF 未提供與其應追踪的資產相同的回報時，就會出現追踪風險。
交易對手風險是賣方沒有按照承諾實際交付商品的風險。

以實物為支撐的 ETF 的缺點是，交付、持有、存儲和為實物商品投保會產生成本——這些成本可能會累加起來。
避免這些成本往往會促使投資者轉而購買商品期貨。
請注意，實物貴金屬 ETF 作為收藏品徵稅，這意味著資本利得根據您的稅級按您的邊際稅率徵稅。
短期收益按普通收入稅率徵稅。

期貨基金

最受歡迎的商品 ETF 類型是基於期貨的。
這些 ETF 建立了基礎商品的期貨、遠期和掉期合約的投資組合。
基於期貨的 ETF 的優勢在於 ETF 沒有持有和存儲標的商品的成本。
但還有其他風險與期貨合約本身有關。

大多數基於期貨的商品 ETF 奉行“即月”展期策略，持有“即月”期貨，即最接近到期的期貨。
ETF 需要在這些期貨到期前用第二個月（下個月）期貨替換這些期貨。
這種策略的優勢在於它可以密切跟踪商品的當前價格或現貨價格。
缺點是 ETF 面臨“滾動風險”，因為即將到期的近月合約被“滾動”到第二個月的合約中。

大多數基於期貨的商品 ETF 都是有限合夥制。
出於稅收目的，60% 的收益作為長期資本收益徵稅，其餘 40% 按投資者的普通稅率徵稅。

另一件需要考慮的事情是，LP 的收益在年底按市值計價，這可能會給投資者帶來應稅事件，即使他們沒有出售 ETF 中的任何股份。

商品投資的獨特風險

商品市場通常處於兩種不同狀態之一：期貨溢價或現貨溢價。
當期貨處於正價差時，特定期貨的未來價格高於現在。
當期貨處於現貨溢價狀態時，商品現在的價格高於未來的價格。

當期貨市場處於正價差時，滾動風險為“負”，這意味著商品 ETF 將賣出即將到期的低價期貨並買入高價期貨，這被稱為“負滾動收益率”。
添加更高價格期貨的成本降低了回報並拖累了 ETF，使其無法準確跟踪商品的現貨價格。

有些大宗商品 ETF 追求階梯式策略和優化策略，旨在避免正價差市場帶來的風險。
階梯策略使用具有多個到期日的期貨，這意味著並非所有的期貨合約都被一次替換。
優化策略會嘗試選擇正價差最溫和和現貨溢價最大的期貨合約，以盡量降低成本並提高收益。
這兩種方法都可以最大限度地降低成本，但這樣做的代價是實際跟踪標的商品價格的短期變動並可能從中獲益。
因此，它們可能更適合長期、更厭惡風險的投資者。

當期貨市場處於現貨溢價時，滾動風險為“正”，這意味著商品 ETF 將賣出即將到期的高價期貨並買入低價期貨，從而產生所謂的“正滾動收益率”。

無論期貨市場處於何種狀況，基於期貨的商品 ETF 都會產生更高的費用，因為需要不斷展期期貨合約。
基於期貨的無槓桿商品 ETF 的費用比率通常在 0.50%-1.00% 之間，但因基金和商品而異。
請注意，槓桿商品基金的費用比率通常從 1.00% 開始，而且通常可以更高。

基於期貨的商品 ETF 面臨的另一個風險是，ETF 可能會影響期貨價格，而不是簡單地跟踪商品價格，因為它們需要在可預測的時間買賣大量期貨合約，即所謂的“滾動時間表”。
這也將 ETF 置於交易者的支配之下，他們可能會根據對 ETF 交易訂單的預期來提高或降低價格。
最後，由於商品交易法規，ETF 可以持有的商品頭寸規模可能受到限制。

市場上的商品 ETF 示例

商品 ETF 追踪範圍廣泛的基礎商品，其中一些包括貴金屬、石油和天然氣。
此外，其他商品 ETF 反而追踪多元化的商品籃子。
投資者應始終進行自己的研究，但一些最好的商品 ETF 如下：黃金和白銀等貴金屬是受歡迎的 ETF，因為基礎商品不會變質或變質。
SPDR Gold Shares 和 iShares Silver Trust 是兩個最大的黃金和白銀 ETF。
SPDR Gold Shares ETF 的費用率為 0.40%，iShares Silver Trust 的費用率為 0.50%。

另一種流行的商品 ETF 類型是石油和天然氣。
然而，由於石油和天然氣不能像貴金屬那樣儲存起來，這些 ETF 投資於期貨合約而不是商品本身。
SPDR S&P 油氣勘探與生產 ETF 擁有由 60 家石油和天然氣生產公司組成的多元化投資組合，年費用率為 0.35%。

一些投資者喜歡通過多元化的商品 ETF來增加多元化。
這些 ETF，例如 iShares MSCI 全球農業生產者 ETF，跟踪美國商品指數。