以 3 種不同的方式打破加密貨幣投資的關鍵困境之一。加：貝萊德 ETF 申請引發的問題。
本週，來自Truvius的 Max Freccia分享了他對主動管理與被動管理的看法，以及如何將這些不同的投資模型（在 TradFi 中明確定義）應用於加密貨幣投資。許多加密貨幣投資工具已經推出，包括 SMA 平台、投資組合工具和 ETF。Max 涵蓋了簡單的買入並持有策略、自動化指數和全權管理以及每種策略的優缺點。
令人著迷的是看到這種資產類別的成熟發生在我們眼前，並且出現了不同的模型來支持客戶的興趣並幫助顧問引導他們進入數字資產投資的道路。隨著顧問工具的出現，他們可以決定如何將這一資產類別納入其傳統投資業務。由於英國渣打銀行預測 2024 年 BTC 價格為 12 萬美元，高於 4 月份的 10 萬美元，因此顧問可以期待客戶發起對話。
從長遠來看，請考慮在 2019 年的一項研究中，耶魯大學經濟學家Aleh Tsyvinski提議投資者應考慮在其投資組合中持有 6% 的比特幣，並建議“即使是加密貨幣世界最堅定的反對者也最好將其資產的 1% 投資於該領域，如果只是為了多樣化的目的。”
四年後（在加密貨幣領域是億萬年前），今天的谷歌搜索詢問“我應該在加密貨幣上投資多少”，將突出顯示支持 1% 到 6% 之間投資的各種來源，其他建議高達 12% 。
作為顧問，您需要支持對加密貨幣投資感興趣的客戶，但您會採取哪種投資策略？在為客戶提供建議時，您會考慮主動還是被動投資模式？
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通過主動/被動鏡頭觀察加密貨幣
通過主動/被動鏡頭觀察加密貨幣
自指數基金創建以來，主動管理和被動管理之間的配置一直是投資者爭論的焦點。隨著時間的推移，受益於數十年的分析和產品開發，傳統資產類別的主動投資工具和被動投資工具之間的界限已經變得更加明確。不幸的是，對於加密投資產品來說還不能說同樣的事情。
如今，投資於既定資產類別的顧問的任務不再是區分“主動”與“被動”，而是更多地確定為客戶承擔多少主動風險，並從可訪問的、人口眾多的市場中選擇最明智的方式來實現這一目標。競爭激烈的投資工具格局。
對於對數字資產感興趣的顧問來說，這項任務面臨著雙重挑戰，因為“主動”和“被動”投資選擇仍然剛剛被定義，而且明顯缺乏複雜性和易用性。
如今加密貨幣的“主動管理”是什麼樣的？以下框架列出了目前可供顧問使用的加密貨幣投資格局，分為三類，每類都有優點和缺點以及它們的主動或被動性質。
1. 單一代幣買入並持有
1. 單一代幣買入並持有
買入並持有通常通過單獨管理賬戶平台 (SMA) 或投資信託基金（特別是在沒有 SEC 批准的現貨 ETF 的情況下）直接通過交易所實施，是將數字資產添加到整體投資組合的最簡單方式。
優點：
- 直接訪問加密貨幣
- 投資組合管理費用低
- 通過顧問現有的財富技術平台可能更容易獲得
缺點：
- 缺乏多元化
- 客戶可以獨立獲得曝光
- 單純投資可能會產生巨額管理費
- 某些車輛可能會帶來意想不到的風險
主動與被動：這代表對數字資產子集（通常是 BTC 和 ETH）的被動敞口，但不具有典型的基於規則的被動指數的多元化和風險管理優勢。
2. 自動化指數
2. 自動化指數
自動化指數提供了一個基於規則的框架，用於對更廣泛的資產（通常是按市值排名前 10-25 名的資產）進行加密貨幣敞口，並系統地重新平衡以滿足投資組合構建目標。目前，美國投資者經常通過多資產 SMA 來獲取這些產品。
優點：
- 與單一代幣風險敞口相比，多元化和表現優異的潛力得到改善
- 基於規則的投資組合構建可以持續接觸更廣泛的加密貨幣市場
缺點：
- 當前的選擇通常缺乏細緻入微的主題或特定部門的分配或個性化定制
- 與個人買入並持有相比，通常更具接觸性的入職流程
- 與主動管理的產品相比，潛在表現不佳
主動與被動：雖然有些人將這些產品的自動化性質（即重新平衡）稱為“主動”，但這些產品應被視為純粹的被動投資，類似於傳統資產類別的指數基金。
3. 定量或自由裁量管理
3. 定量或自由裁量管理
主動型管理者構建策略，利用酌情區塊鏈專業知識和定量鏈上分析來提供複雜的加密貨幣敞口。這些通常可以通過對沖基金或專門的 SMA 獲得。
優點：
- 針對快速發展的技術資產類別的機構級專業知識
- 風險調整後表現優異和/或與市場相關性降低的潛力
- 通常具有卓越的風險管理和交易執行能力
缺點：
- 通常存在無障礙障礙，包括容量有限或最低投資額較高
- 由於業績記錄較短，經理的選擇可能具有挑戰性
- 與被動產品相比，可能會表現出表現不佳的時期
主動與被動：這代表了真正的主動管理，與傳統資產類別的標準相稱。
加密投資產品成為焦點
加密投資產品成為焦點
數字資產投資產品格局的發展性質使得主動和被動投資產品之間的界限以及如何獲取它們充其量是模糊的。最終，更清晰地定義可用的主動和被動選項以及它們與傳統投資評估框架的關係將使顧問能夠更自信地為客戶選擇最合適的數字資產解決方案。
詢問顧問
詢問顧問
隨著貝萊德 ETF 申請後人們對加密貨幣的興趣上升，我們收到了更多有關投資組合配置的問題。
問：如何查看投資組合中的加密貨幣？
A：我們通常根據風險特徵將加密貨幣視為另類資產。然而，大多數另類投資的流動性較差，僅適用於最低投資額較高的合格投資者。加密貨幣具有令人難以置信的流動性，任何投資者都可以使用，幾乎沒有最低投資額。
然而，風險是這裡的關鍵部分。顧問必須確保客戶能夠承受失去所有加密投資的風險。
問：我應該計劃重新平衡嗎？
A：這取決於投資主題、客戶的風險狀況等。
如果你長期投資比特幣，作為多年通脹對沖工具，那麼你可能會持有它幾年。如果您選擇將加密貨幣配置作為整體風險管理和多元化策略的一部分，那麼您可能會每季度重新平衡一次（這種方法的表現優於標準普爾）。
問：我的客戶應該持有加密貨幣還是基金？
A：要做出此決定，請首先諮詢您的合規部門以及他們將允許哪些內容。當然，比特幣現貨 ETF 今年可能即將推出，但已經有幾隻 ETF 和其他投資涉及加密貨幣，並且已經獲得批准。這些資金也更容易存入退休賬戶。
持有實際的加密貨幣就是持有不記名票據。它需要更多的技術知識並帶來一些技術風險。
同樣，這取決於投資主題。如果您想讓您的客戶受益匪淺，而無需學習錢包和其他託管技術，那麼基金就是您的最佳選擇。如果您和您的客戶認同更長期和革命性的論點，那麼在錢包中持有加密貨幣將會有效。
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