最差收益率 (YTW)：它是什麼以及計算公式

債券的YTW 是根據最早的贖回日或退休日計算的。假定如果債券發行人使用買權，就會發生本金提前償還。贖回後，通常會返還本金，並停止支付票息。如果收益率下降且發行人可以 在當前市場環境下透過新發行 獲得較低的票面利率，發行人可能會行使可贖回選擇權。

YTW 也可能稱為贖回收益率(YTC)。為了確定 YTW，應計算贖回收益率和到期收益率。一般來說，YTW 可能與到期收益率相同，但它永遠不會更高，因為它代表投資者在早於完全到期日的提前還款日的收益率。YTW 是投資者持有完全按照其合約運作且不違約的特定債券可以獲得的最低迴報。YTW 與預設值無關，這是完全不同的場景。

要點

贖回收益率是假設發行人在最早允許的可贖回日期贖回債券的年回報率。如果發行人有權在到期日之前贖回債券，則該債券是可贖回的。YTW 是贖回收益率或到期收益率中的較低者。看跌條款賦予  投資者在指定日期以一定價格將債券賣回公司的權利。有一個收益率可供選擇，但這並不計入 YTW，因為這是投資者對是否出售債券的選擇。

YTC的計算公式如下：

• YTC = (票息利息支付 + (贖回價格 - 市場價值) ÷ 贖回前年數) ÷ (( 贖回價格 + 市價) ÷ 2 )
  

產量通常總是按年報告。如果債券不可 贖回，則到期收益率是投資者使用的最重要且最合適的收益率，因為沒有可贖回的收益率。

如果債券是可贖回的，那麼查看 YTW 就變得很重要。到期收益率將始終高於 YTW (YTC)，因為投資者在持有債券完全到期時賺取更多。不過，YTW 很重要，因為它為帶有贖回條款的債券提供了更深入的盡職調查。債券持有期間越短，投資者的收益就越少。YTW 對這種潛在情況進行了清晰的計算，顯示了可能的最低產量。