產量維持：定義、公式及其運作原理

什麼是產量維持？

收益率維持是一種提前還款罰金，允許投資者獲得與借款人在到期日之前支付所有預定利息相同的收益率。它規定借款人在貸款到期前的剩餘時間內支付預付資本的貸款利率與現行市場利率之間的利差。

收益率維持溢價旨在使投資者對提前還款（在正式到期日之前償還債務或分期貸款）漠不關心。此外，這使得再融資對借款人來說缺乏吸引力且不經濟。

要點

收益率維持是藉款人向貸款人或債券發行人向投資者支付的一種提前還款費用，以補償因提前償還貸款或收回債券而造成的利息損失。
收益率維持旨在減輕貸款人的提前還款風險，或阻止借款人提前償還債務。
收益率維持溢價的計算公式為：收益率維持=抵押貸款剩餘付款現值x（利率-國債收益率）。

了解產量維持

當借款人通過發行債券或貸款（例如抵押貸款、汽車貸款、商業貸款等）獲得融資時，貸款人會定期支付利息，作為在一段時間內使用其資金的補償。預期利息構成貸款人的回報率，貸款人根據該利率預測收益。

例如，投資者購買面值為 100,000 美元、年票面利率為 7% 的 10 年期債券，則打算每年貸記 7% x 100,000 美元 = 7,000 美元。同樣，一家以固定利率批准 35 萬美元的銀行預計每月都會收到利息，直到借款人數年後完成抵押貸款付款。

然而，在某些情況下，借款人會提前還清貸款或在到期日之前收回債券。這種提前返還本金的威脅被稱為提前還款風險（在金融術語中，“提前還款”是指在正式到期日之前清償債務或分期貸款）。在某種程度上，每種債務工具都帶有它，每個貸方都面臨著它。風險在於貸方無法在其期望的時間內獲得利息收入流。

Important : 提前還款的最常見原因是利率下降，這為藉款人或債券發行人提供了以較低利率為其債務再融資的機會。

為了在藉款人提前償還貸款的情況下補償貸方，需要收取預付款費或溢價，稱為收益率維持。實際上，收益率維持使貸方能夠賺取原始收益率而不會遭受任何損失。

收益率維持在商業抵押貸款行業中最為常見。例如，讓我們想像一下一位業主貸款購買了相鄰的房產。這是一筆 30 年期抵押貸款，但五年後，利率大幅下降，業主決定再融資。他從另一家貸方借錢並償還了他的舊抵押貸款。如果發行該抵押貸款的銀行徵收收益維持費或溢價，那麼它將能夠將返還給他們的資金加上罰款金額重新投資於安全的國債，並獲得與收到所有資金時相同的現金流。在整個貸款期限內安排貸款付款。

如何計算產量維持率

收益率維持溢價的計算公式為：

YM=PV of RP on the Mortgage×(IR−TY)

在哪裡：

YM=Yield maintenance

PV=Present value

RP=Remaining payments

IR=Interest rate

TY=Treasury yield

RP=Remaining payments IR="Interest" rate TY="Treasury" yield The Present Value factor in the formula can be calculated as r 1−(1+r) − 12 n

在哪裡：

r=Treasury yield

n=Number of months

例如，假設借款人的貸款餘額為 60,000 美元，利息為 5%。貸款的剩餘期限正好是五年或六十個月。如果借款人決定在5年期國債收益率降至3%時還清貸款，則收益率維持可以這樣計算。

第 1 步：PV = [(1 – (1.03) ^-60/12 )/0.03] x 60,000 美元

PV = 4.58 x 60,000 美元

實際價值 = 274,782.43 美元

第 2 步：收益維持 = 274,782.43 美元 x (0.05 – 0.03)

收益維持 = 274,782.43 美元 x (0.05 – 0.03)

產量維持 = 5,495.65 美元

借款人必須額外支付 5,495.65 美元來提前償還債務。

如果國債收益率較貸款時上升，貸款人可以通過接受提前償還貸款金額並以更高的利率貸出資金或將資金投資於收益率更高的國債來獲利。在這種情況下，貸方不會有收益損失，但仍會對本金餘額收取提前還款罰金。