國債收益率：它是什麼以及影響它的因素

當美國政府決定借入資金時，它會透過美國財政部發行債務工具。

債券是債務證券、國債或國債的總稱，特指期限為20至30年的美國政府債券。期限為一年以上、十年以下的美國政府債務稱為國庫券。短期國庫券（T-bills）是一年內到期的國庫券。

要點

國債被視為風險最低的投資，因為它們得到美國政府的充分信任和信用支持。購買國債的投資者正在向政府借錢。反過來，政府向這些債券持有人支付利息。利息支付（稱為息票）代表向政府借款的成本。投資者向政府貸款所獲得的回報率或收益率由供需決定。

國債和票據以面額發行，財政部將在到期日償還本金，並根據規定的最低收益率拍賣給一級交易商。如果在二級交易中購買這些證券的價格上漲，則收益率相應下降，反之，如果購買債券的價格下降，則收益率上升。

例如，如果面值為 1,000 美元的 10 年期公債以 3% 的收益率拍賣，隨後其市值跌至 974.80 美元將導致收益率升至 3.3%，因為財政部將仍需支付30 美元（1,000 美元x . 03）年度息票以及1,000 美元本金償還。相反，如果同一張國庫券的市場價值升至 1,026 美元，則買家在此價格下的有效收益率將下降至 2.7%。

如果聯準會提高聯邦基金利率目標（換句話說，如果它收緊貨幣政策），或者即使投資者只是預期聯邦基金利率會上升，那麼國債收益率可能會上升，從而導致債券價格走低。

在這種情況下，不同期限國債的殖利率並不都以相同的速度上漲。由於聯邦基金利率代表銀行相互收取隔夜貸款的利率，因此它最直接影響最短期國債期限。長期債券的價格和收益率將更能反映投資者對經濟表現的長期預期。在聯準會過去升息的情況下，短期收益率通常比長期收益率上升得更快，因為債券定價反映了投資者對聯準會政策導致經濟成長放緩的預期。

通常，長期國債的殖利率高於短期國債。這是因為，如果利率隨著時間的推移而上升，這些證券的期限越長，它們面臨的風險就越大。然而，在經濟衰退之前，通常稱為殖利率曲線的國債殖利率的利率結構 可能會發生反轉。當長期公債殖利率低於短期國債殖利率時，就會發生這種情況，因為它們反映了投資者對經濟放緩的預期。

雖然國庫券和債券向債券持有人提供票息支付，但國庫券類似於零息債券，沒有利息支付，但以票面折價發行。投資者在每週一次的拍賣中以低於面值的價格購買票據，並在到期時以面值贖回。面額和購買價格之間的差額相當於賺取的利息，可用於計算國庫券的收益率。財政部使用兩種方法來計算國庫券收益率：貼現法和投資法。

在折扣收益率法下，計算的是面額百分比的回報，而不是購買價值。例如，投資者以 9,950 美元購買面額為 10,000 美元的 90 天國債，其收益率為：

折現率 = [(10,000 - 9,950) / 10,000] x (360/90) = 0.02，即 2%

根據投資收益率法，國債殖利率是按購買價格的百分比計算，而不是以面額計算。依照我們上面的例子，這種方法下的產量是：

投資報酬率 = [(10,000 - $9,950) / $9,950] x (365/90) = 0.0204 四捨五入，即 2.04%

持有國債和國債 的投資者的回報率考慮了他們每半年收到的息票支付和到期時償還的債券的面值。國債和債券可以以面額、折價或溢價購買，這取決於購買時的收益率相對於發行時的收益率。如果以面額購買國債，則其收益率等於其票面利率或發行收益率。如果以折價購買國債或國庫券，則收益率將高於票面利率；如果以溢價購買，則收益率將低於票面利率。

持有至到期票據及債券的公債殖利率的計算公式為：

公債殖利率 = [C + ((FV - PP) / T)] ÷ [(FV + PP)/2]

以 10,300 美元溢價購買並持有至到期的 10 年期票據（利率為 3%）的收益率為：

公債殖利率 = [$300 + (($10,000 - $10,300) / 10)] ÷ [($10,000 + $10,300) / 2] = $270 / $10,150 = .0266 四捨五入，即 2.66%

國債的收益率是其價格的倒數，國債的定價、報價和交易均使用收益率來表示價格。

由於持有至到期的風險相對較低，因此與大多數其他投資相比，國債的回報率較低。其他固定收益投資的利率有時會以相對於同一期限國債收益率的利差來報價，該利差可以補償投資者向美國政府以外的實體貸款所增加的信用風險。