升級債券：定義、工作原理、優點和缺點、示例

什麼是升級債券？

升壓債券是一種支付較低初始利率但包含允許定期增加利率的特徵的債券。加息的次數和程度以及時間取決於債券的條款。升級債券為投資者提供固定收益證券的好處，同時跟上不斷上升的利率。

但是，升級債券提供的初始利率可能低於其他固定收益投資提供的利率。儘管升級債券有很多好處，但投資者也應意識到與這些債務證券相關的固有風險。

關鍵要點

升壓債券是一種支付較低初始利率但包含允許定期增加利率的特徵的債券。
加息的次數和幅度——以及時間——取決於債券的條款。
升級債券為投資者提供定期利息支付，同時讓他們有機會在未來賺取更高的利率。
一些債券是單步遞增債券，票面利率只有一次增加，而其他債券可能有多步增加。

升級債券如何運作

債券是公司和政府機構發行給投資者以為項目或擴張籌集資金的債務工具證券或欠條。通常情況下，投資者按面值金額預先支付債券，每張面值可能為 1,000 美元。當債券到期（稱為到期日）時，投資者將獲得 1,000 美元的償還（稱為本金）。大多數債券支付定期利率（稱為票面利率），通常在債券的整個生命週期內固定不變。

例如，如果投資者購買 1,000 美元、利率為 2%的國債——十年後到期——投資者將根據 2% 的票面利率支付利息。債券到期時（或十年後），投資者將獲得 1,000 美元本金的償還。

相反，升級債券在早期支付的利率較低，其利率會隨著時間的推移而增加，因此隨著到期日的臨近，投資者會獲得更高的票面利率。例如，五年期遞增債券前兩年的初始利率可能為 2.5%，後三年的票面利率可能為 4.5%。由於息票支付在債券的整個生命週期內增加，遞增債券讓投資者可以利用債券利息支付的穩定性，同時從息票利率的增加中獲益。然而，由於遞增特徵，遞增債券最初的票面利率往往低於其他固定利率債券。

逐步提高債券利率

升壓債券的結構可以是單次或多次加息。單步遞增債券，又稱一步債券，在債券存續期內票面利率增加一次。相反，多階梯債券可以在證券有效期內多次向上調整息票。優惠券按照預先確定的時間表增加。

升壓債券類似於國庫通脹保值證券(TIPS)。TIPS 的本金隨著通貨膨脹而增加，隨著通貨緊縮而減少。通貨膨脹是美國經濟中價格上漲的速度，由消費者價格指數衡量。TIPS 每半年按固定利率支付利息，該利率適用於調整後的本金金額。因此，利息支付金額隨通貨膨脹而上升，隨通貨緊縮而下降。

升級債券的好處

在利率上升的市場中，升級債券通常比其他固定利率投資表現更好。每一步，債券持有人都會獲得更高的利率，並且由於在更高的市場利率上失敗的風險較小，因此價格波動或價格波動較小。

重要的是要記住，債券價格和利率是負相關的，這意味著當利率下降時，債券價格會上漲。相反，利率上升往往會導致債券市場拋售，債券價格下跌。拋售的原因是現有的固定利率債券在利率上升的市場中吸引力較小。隨著利率上升，投資者通常需要高收益債券並拋售低利率債券。升壓債券有助於投資者避免這一過程，因為債券的利率會隨著時間的推移而增加。

升級債券在二級市場上出售，並受美國證券交易委員會(SEC) 監管。因此，市場上通常有足夠的買家和賣家（稱為流動性），讓投資者可以輕鬆進出頭寸。

優點

遞增債券的利息支付在債券存續期內增加。
美國證券交易委員會監管升級債券。
升級債券往往具有較低的違約風險。
升壓功能減少了市場利率和價格波動的風險。
升級債券流動性很強。

缺點

由於某些升級債券是可贖回的，因此無法保證更高的利率。
存在利率風險：市場利率的上升速度可能快於升壓利率。
由於沒有提前贖回的風險，不可贖回的升級支付較低的票面利率。
如果銷售價格低於購買價格，提前售出的階梯可能會蒙受損失。

升級債券的風險

不利的一面是，一些升級債券是可贖回的，這意味著發行人可以贖回債券。當發行人受益時，可贖回功能將被觸發，這意味著如果市場利率下降，投資者有機會從債券發行人手中收回證券。如果債券被召回，投資者將不太可能以與升級債券相同的利率進行再投資。此外，如果投資者購買新債券，價格可能會與升級債券的原始購買價格不同。

儘管升壓債券在利率上升的環境下會按設定的時間間隔增加，但它們仍可能錯過利率上升的機會。如果市場利率的上升速度快於逐步增加的速度，則債券持有人將面臨利率風險。此外，如果升級債券支付的利率低於其他可用債券的市場利率，則投資者可能面臨機會成本和再投資風險。

升壓債券通常由優質企業和政府機構發行，有助於降低違約風險，即無法償還本金和利息。

債券價格週期性波動。如果升級債券在到期日之前出售，投資者收到的價格可能會低於原始購買價格，從而導致損失。如果債券持有至到期，投資者只能保證本金的返還。

升級債券的例子

假設 Apple Inc. (AAPL) 向投資者提供五年期升級債券。前兩年的票面利率或利率為 3%，隨後三年提高至 4.5%。

購買債券後不久，假設經濟體的整體利率在第一年後升至 3.5%。與整體市場相比，升級債券的回報率較低，為 3%。

在第三年，由於美聯儲表示將在未來幾年保持低市場利率以提振經濟，利率降至 2.4% 。與整個市場或典型的固定收益證券相比，升級債券的利率更高，為 4.5%。

然而，如果利率在升級債券的有效期內上升並持續超過票面利率，則債券的回報率相對於整體市場將較低。