什麼是垃圾債券？定義、信用評級和示例

要點

從技術角度來看，高收益債券或“垃圾”債券與普通公司債券非常相似。兩者都代表公司發行的債務，並承諾在到期時支付利息並返還本金。垃圾債券因其發行人的信用質量較差而有所不同。

債券是企業和政府向投資者發行以籌集資金的固定收益債務工具。當投資者購買債券時，他們實際上是在向發行人借錢，發行人承諾在稱為到期日的特定日期償還資金。到期時，投資者將償還投資本金。大多數債券在債券存續期內向投資者支付年利率，稱為票面利率。

例如，年利率為 5% 的債券意味著購買該債券的投資者每年賺取 5% 的收益。因此，面值為 1,000 美元的債券將獲得 5% x 1,000 美元，每年達到 50 美元，直至債券到期。

標的公司違約風險較高的債券稱為垃圾債券。發行垃圾債券的公司通常是初創企業或陷入財務困境的公司。垃圾債券存在風險，因為投資者不確定是否能夠償還本金並定期賺取利息。因此，垃圾債券比更安全的債券支付更高的收益率，以幫助補償投資者增加的風險。公司願意支付高收益，因為他們需要吸引投資者為其運營提供資金。

一些投資者購買垃圾債券是為了隨著相關公司財務安全的改善而潛在的價格上漲中獲利，而不一定是為了利息收入的回報。此外，預測債券價格上漲的投資者押注，由於市場風險情緒的變化，高收益債券（甚至是評級較低的債券）的購買興趣將會增加。例如，如果投資者認為美國或國外的經濟狀況正在改善，他們 可能會購買隨著經濟的發展而出現改善的公司的垃圾債券。

因此，垃圾債券購買興趣的增加成為一些投資者的市場風險指標。如果投資者購買垃圾債券，市場參與者會因為經濟改善而願意承擔更多風險。相反，如果垃圾債券遭到拋售且價格下跌，通常意味著投資者更加厭惡風險，並選擇更安全、更穩定的投資。

儘管垃圾債券投資激增通常意味著市場樂觀情緒增加，但也可能表明市場過於樂觀。

值得注意的是，垃圾債券的價格波動比高質量債券大得多。希望購買垃圾債券的投資者可以通過經紀人單獨購買債券，也可以投資於由專業投資組合經理管理的垃圾債券基金。

如果標的公司財務狀況良好，其債券的信用評級將會提高，通常會吸引投資者的購買興趣。結果，隨著投資者湧入，願意為財務上可行的發行人買單，債券的價格就會上漲。相反，表現不佳的公司的信用評級可能較低或較低。這些下降的觀點可能會導致買家退縮。信用評級較差的公司通常會提供高收益來吸引投資者並補償他們增加的風險。

結果是，與信用評級較差的公司相比，信用評級為正的公司發行的債券通常為其債務工具支付較低的利率。許多債券投資者都會監控債券的信用評級。

儘管垃圾債券被認為是高風險投資，但投資者可以通過審查債券的信用評級來監控債券的風險水平。信用評級是對發行人的信譽及其債券形式的未償債務的評估。公司的信用評級以及最終債券的信用評級會影響債券的市場價格及其發行利率。

信用評級機構衡量所有公司和政府債券的信用度，讓投資者深入了解債務證券所涉及的風險。信用評級機構根據他們對問題的看法分配字母等級。

例如，標準普爾的信用評級範圍從 AAA（優秀）到較低的 C 和 D 評級。任何評級低於 BB 的債券都被稱為投機級債券或垃圾債券。對於規避風險的投資者來說，這應該是一個危險信號。信用機構的各種字母等級代表了公司的財務可行性以及債券條款的合同條款得到履行的可能性。

投資等級

投資級 評級的債券來自那些很有可能支付定期票息並將本金返還給投資者的公司。例如，標準普爾的評級包括：

• AAA——優秀
• AA——非常好
• 一個好的
• BBB—足夠

“垃圾”（推測）

正如前面提到的，一旦債券的評級跌至雙B級，它就屬於垃圾債券。對於投資者來說，這個領域可能是一個可怕的地方，他們在違約的情況下會因投資資金全部損失而受到傷害。

一些投機評級包括：

• CCC——目前容易出現不付款的情況
• C——極易出現不付款的情況
• D—默認

持有信用評級較低的債券的公司可能難以籌集持續業務運營所需的資金。然而，如果一家公司設法改善其財務業績並且其債券的信用評級得到提升，那麼債券的價格可能會大幅升值。相反，如果一家公司的財務狀況惡化，該公司及其債券的信用評級可能會被信用評級機構下調。對於垃圾債投資者來說，在購買之前全面調查基礎業務和所有可用的財務文件至關重要。

如果債券未能支付本金和利息，則該債券被視為違約。違約是指未能償還債務，包括貸款或證券的利息或本金。由於收入來源不確定或缺乏足夠的抵押品，垃圾債券的違約風險較高。在經濟衰退期間，債券違約的風險會增加，使得這些底層債務的風險更大。

特斯拉公司（TSLA）發行固定利率債券，到期日為2021年3月1日，固定半年票面利率為1.25%。該債券於 2014 年發行時獲得標準普爾 B- 評級。2020年10月，標準普爾將其評級從B+上調至BB-。這仍屬於垃圾債券評級範圍。標準普爾的 BB 評級意味著該評級問題不太容易受到拖欠付款的影響，但仍面臨重大不確定性或面臨不利的商業或經濟狀況。