洪敞篷車

什麼是懸掛式敞篷車？

Hung 可轉換證券是標的證券的股價遠低於轉換價格的可轉換證券，因此該證券不太可能轉換為普通股。由於未轉換的證券必須以面額償還，因此大多數發行人希望防止其可轉換債券被掛牌。

重點

可轉換證券是在一定條件下可以用貨幣或發行公司股票償還的證券。
Hung 可轉換證券是標的證券的股價遠低於轉換價格的可轉換證券，因此該證券不太可能轉換為普通股。
由於轉換前景有限，懸掛可轉換債券（也稱為破產可轉換債券）的交易更像是債務工具。
大多數公司不願意懸掛可轉換債券，因為這些義務必須以金錢償還。
為了解決可轉換債券懸而未決的問題，公司需要改善其基本面，以刺激普通股足夠高以達到轉換價格。

了解 Hung 敞篷車

可轉換證券是一種債券、票據或優先股，可以在未來以固定價格和日期轉換為發行公司的普通股。許多信用較低的公司選擇發行可轉換證券作為一種廉價的融資方式。

當可轉換證券不太可能轉換為股票時，它們被稱為懸掛可轉換債券。當轉換成本大於基礎股票價格時，這種情況最為常見。

由於轉換前景有限，懸掛可轉換債券（也稱為破產可轉換債券）的交易更像是債務工具，而不是準股本證券。懸掛的敞篷車還可以指轉換可能性較低的另外兩種情況：

如果發行人無法強制轉換，直到標的普通股達到預先定義的物價水準。
因為距離通話日期還很遠。

由於轉換機率較低，Hung 可轉換債券往往像其他債務工具一樣進行交易。當基礎證券的價格足夠高以證明轉換合理時，它們的表現往往更像股票。

懸掛式敞篷車範例

Hung可轉換債券可以採用由抵押品支持的債券或債券的形式，這取決於發行人履行其義務的承諾。例如，考慮一張面值為 1,000 美元的可轉換債券，可轉換為 100 股，轉換價格為 10 美元。如果標的股票的價格為 4 美元，則該債券將被視為懸掛可轉換債券，特別是如果它在相對較短的時間內到期的話。

因此，此類債券將作為債務工具定價，其定價由多種因素決定，包括票面利率、期限、當前市場利率和收益率以及發行人的信用評級。

因此，為了解決可轉換債券懸而未決的問題，公司需要改善其基本面，例如收入成長、營業利潤率或投資資本回報率，以刺激普通股足夠高以達到轉換價格。

可轉換證券具有債券和股票的許多優點。然而，它們通常支付比普通債券更低的票面利率。

Hung 敞篷車的優點和局限性

一些投資者認為懸掛可轉換證券是兩全其美的選擇。它們具有債券的創收性和穩定的價格質量，加上可以提供獲得普通股股票潛力的轉換功能，從歷史上看，普通股提供了更大的資本增值，並且對利率的敏感度低於債券。

換句話說，投資者透過賺取票面付款來等待到期或轉換為普通股，從而獲得報酬。對於股權投資者來說，與直接擁有普通股相比，可轉換債券可以在一定程度上參與上漲的市場，並在動盪的市場中提供更多的下行保護。

懸掛式敞篷車也有缺點。由於可轉換的特點，可轉換債券的票面利率低於相同期限和信用品質的債券。可轉換債券投資經理 Calamos Investments 將這一差異固定在 300 至 400 個基點，在當今的低利率環境下，差距相當大。如果發行人的股票表現不佳，投資人將只能持有收益較低的債券。

特別注意事項

對可轉換債券進行估值是一項複雜的工作，因為必須同時分析影響債券的因素（例如利率）和影響股票的因素（例如獲利成長）。當可轉換債券的交易價格接近其投資價值或同等不可轉換債券的價值時，其價格行為將比交易價格更接近其轉換價值的債券更容易受到利率的影響。然而，一般來說，發行公司基本面的變化將對可轉換債券的價格產生最大的影響。