完全可轉換債券：意義、好處、批評

• 完全可轉換債券（FCD）是一種債務證券，其全部價值可在發行人通知後轉換為股權。
• FCD與大多數其他可轉換債券的主要區別在於發行公司可以強制轉換為股權。
• 完全可轉換債券為投資者提供了一種參與公司發展的方式，同時降低短期風險。
• 不利的一面是，當對現有股東而不是 FCD 投資者有利時，公司可能會強制轉換。

債券可以是不可轉換的或可轉換的。不可轉換債券不會轉換為股權。因此，它的利率高於可轉換債券。可轉換債券可以在預定時間後轉換為發行公司的普通股。這個時間是由信託契約決定的。可轉換持有者俱有享受轉換後公司股價升值的優勢。因此，可轉換債券的發行利率低於不可轉換債券。

信託契約在發行時會註明轉換時間、轉換比例及轉換價格。轉換時間為本期債券配發日起的期間。過了該時間後，發行人可以行使其選擇權來轉換證券。轉換比率是每張債券轉換成的股票數量，可以用每張債券或每100張債券來表示。轉換價格是債券持有人將其債務證券轉換為股票的價格。該價格通常高於股票的當前市場價格。

FCD與大多數其他可轉換債券的主要區別在於發行公司可以強制轉換為股權。對於其他類型的可轉換證券，債券持有人可能有這種選擇。與公司債等純債務發行不同，完全可轉換債券不會對發行公司 構成信用風險，因為 FCD 最終會轉換為股權。

可轉換債券可以部分或全部轉換為股權。部分可轉換債券（PCD）涉及將證券價值的一部分贖回為現金，並將另一部分轉換為股權。完全可轉換債券（FCD）涉及在發行人通知後將債務證券完全轉換為股權。債券全額轉股是一種以股權以實物清償債務的方式。這種實物支付消除了用現金償還本金的需要。

完全可轉換債券的另一個好處是，它們可以幫助發行公司度過困難的財務狀況。如果公司發行大量在特定時間到期的不可轉換債券，那麼如果當時出現經濟衰退，公司可能會面臨信貸緊縮。有了完全可轉換債券，公司就不必拿出錢來償還本金。更好的是，公司可以強制轉換並消除利息支付。由於 FCD 持有者隨後成為股東，因此如果公司復甦，他們最終也會受益。

對投資人來說，完全可轉換債券最明顯的缺點是發行公司強制轉換的能力。公司有時可能會強制轉換，這對現有股東而不是 FCD 投資者有利。

假設信託契約規定發行公司有權在五年內以高於目前價格50%的價格將FCD轉換為股權。如果因為業務表現不佳導致股價下跌50%，那麼公司可能需要盡快改善現金流。五年期滿後，FCD 投資者可能會被迫以巨額損失進行轉換。