固定利率資本證券 (FRCS)：它是什麼，如何運作

什麼是固定利率資本證券（FRCS）？

固定利率資本證券 (FRCS) 是由公司發行的證券，面值為 25 美元（儘管有些面值為 1,000 美元），為投資者提供公司債券和優先股特徵的組合。這些證券提供有吸引力的收益率：

固定利率資本證券是金融混合工具，可以建構為債務或股權，這取決於其在招股說明書中的呈現方式。評級機構對發行人的這項融資工具持積極態度，因為它提供了長期資本，並允許在發行人遇到財務困難時推遲向投資者支付利息。

然而，與優先股一樣，這種延遲只有在母公司停止所有其他股票股息支付的情況下才會發生。對於遞延利息證券，投資者持有 FRCS 並不能保證收入，特別是當發行人陷入財務困境時。FRCS 的利息遞延選項使證券面臨比優先股或公司債更高的風險，因此為投資者提供了更高的收益。

FRCS 的新發行和二次發行在紐約證券交易所 (NYSE) 上市，也可以在場外交易(OTC) 進行交易。在二級市場上，它們的交易方式往往與傳統債券類似，根據證券相對於現行利率的票面利率以及市場對發行人信用品質的看法，以票面溢價和折價出售。

與普通股和優先股股息不同，固定利率資本證券的分配對於發行人來說是完全免稅的，這與傳統債務工具的利息支付的處理方式類似。如果稅法的變更減少或消除了公司的稅收優惠，公司可以執行「特殊事件」贖回或特別贖回選擇，允許發行人在到期前以清算價值贖回證券。

固定利率資本證券由標準普爾和穆迪等多家評級機構進行信用品質評級。信用評等較低的問題會向投資者支付較高的收益，以補償感知到的風險。然而，大多數 FRCS 均被評為投資等級。

儘管如此，鑑於 FRCS 在公司資本結構中的排名低於優先債務，因此 FRCS 具有更大的風險。如果發生違約或清算，優先債務持有人將在 FRCS 投資者收回投資之前首先得到償還。FRCS 持有人對發行人資產的索取權確實高於優先股和普通股持有人。

市場變動可能會影響這些混合證券的每日交易價格。例如，FRCS 價格通常會在除息日下跌，即 FRCS 買家無權獲得股息的日期。儘管證券在公開市場上交易，但 FRCS 被認為流動性相當差，尤其是當市場現行利率上升時。