可交換債務：它是什麼、估值、剝離

• 可交換債務是一種混合債務證券，可以轉換為發行公司以外的其他公司的股票；通常是子公司。
• 公司發行可交換債務的主要原因是為了節稅和剝離另一家公司或子公司的大量股權。
• 由於可交換債務的可轉換性質，它們的票面利率和收益率低於可比較的直接債務（沒有轉換條款的債務）。
• 轉換價格、轉換比例及債務期間在可交換債務發行時的債券契約中載明。
• 可交換債務的價格是直接債券的價格加上嵌入交換選擇權的價值。

直接債務可以定義為投資者不能選擇轉換為公司股權的債券。由於這些投資者無法參與公司股票的任何價格升值，因此這些債券的收益率通常高於具有內嵌轉換選擇權的債券。可交換債務是具有可兌換特徵的債券的一種。

可交換債務只是一種普通債券加上嵌入選擇權，賦予債券持有人將其債務證券轉換為非債務發行人的公司股權的權利。

大多數情況下，基礎公司是發行可交換債務的公司的子公司。交換必須在預定時間並在發行時概述的特定條件下進行。

在可交換債務發行中，發行條款，例如轉換價格、債務工具可轉換的股份數量（轉換比率）以及債務期限均在發行時的債券契約中指定。

由於有交換條款，可交換債務通常比可比直接債務具有較低的票面利率和較低的收益率，與可轉換債務的情況一樣。

可交換債務與可轉換債務 非常相似，主要區別在於後者轉換為基礎發行人的股份，而不是像可交換債務那樣轉換為子公司的股份。

換句話說，可交換債務的償付取決於單獨公司的業績，而可轉換債務的償付取決於發行公司的業績。

發行人決定何時將可交換債券轉換為股票，而對於可轉換債券，債券在債券到期時轉換為股票或現金。

可交換債務的價格是直接債券的價格加上嵌入交換選擇權的價值。因此，鑑於選擇權是投資者持有的附加價值，可交換債務的價格總是高於直接債務的價格。

可交換債券的轉換平價是由於行使標的股票的看漲期權而可以轉換的股票的價值。根據交換時的平價，投資者決定將可交換債券轉換為基礎股票是否比在到期時按利息和麵額贖回債券更有利可圖。

想要剝離或出售其在另一家公司的大部分股份的公司可以透過可交換債務來實現。一家公司匆忙出售另一家公司的股票可能會被市場視為財務狀況惡化的負面訊號。