超額現金流：定義、計算公式、示例

什麼是超額現金流？

超額現金流是貸款協議或債券契約中使用的術語，是指公司需要償還給貸方的現金流部分。超額現金流通常是公司以收入或投資形式收到或產生的現金，這些現金會觸發按照信貸協議的規定向貸方付款。

由於公司向一名或多名債權人持有未償還貸款，某些現金流量受到公司使用的各種指定用途或限制。

超額現金流條件作為限制性契約寫入貸款協議或債券契約中，為貸方或債券投資者的信用風險提供額外保障。如果發生導致信貸協議中定義的現金流量過多的事件，公司必須向貸方付款。付款可以按超額流量的一定百分比進行，這通常取決於產生超額現金流的事件。

因此，貸款人對如何使用多餘現金施加限制，以維持對公司現金流的控制。但貸款人也必須小心，這些限制和限制不要太嚴格，以免妨礙公司的財務狀況或發展能力，這最終可能對貸款人造成自我傷害。

貸款人通常通過一個公式來定義什麼是超額現金流，該公式由超出或超過一段時間內預期淨利潤或利潤的百分比或金額組成。然而，該公式因貸方而異，借款人應與貸方協商這些條款。

如果一家公司通過某種融資措施（例如發行股票）籌集額外資本，那麼該公司可能需要向貸方支付所產生的金額減去產生資本所發生的任何費用。例如，如果一家公司在二次發行中發行新股，籌集的資金將觸發向貸方付款。此外，如果公司通過債券發行發行債務，所得收益可能會觸發向貸方付款。

資產出售也可能引發付款。公司可能有投資或持有股份，例如其他公司的少數股權。如果公司出售這些投資以獲取利潤，貸方可能會要求支付這些資金。從分拆、收購中獲得的收益或贏得訴訟獲得的意外收入也可能觸發該條款。

某些資產銷售可能不會觸發付款，例如庫存銷售。公司在正常經營過程中可能需要買賣庫存才能產生營業收入。因此，包括庫存在內的資產出售可能會免除預付款義務。

其他運營費用或資本支出（CAPEX）可能免於觸發付款，例如用作開展新業務的存款的現金或用於幫助支付對沖公司市場風險的金融產品的銀行持有的現金。

沒有固定的公式來計算超額現金流，因為每個信貸協議往往會有一些不同的要求，從而導致向貸方付款。超額現金流的近似計算可以從公司的利潤或淨利潤開始，加上折舊和攤銷，並扣除維持業務運營所需的資本支出和股息（如果有）。

換句話說，信貸協議可能會概述觸發付款的超額現金流量，以及現金的使用或支出方式。貸方可能允許現金用於業務運營，可能還包括股息和某些資本支出。定義超額現金流和任何付款的條款通常由借款人和貸款人協商確定。

如果產生超額現金流，貸方可能要求支付超額現金流量的 100%、75% 或 50%。

自由現金流i(FCF) 是公司通過其運營產生的現金減去資產支出成本。換句話說，自由現金流是公司支付運營費用和資本支出後剩餘的現金。FCF 顯示公司產生現金的效率。投資者使用自由現金流來衡量公司在融資運營和資本支出之後是否有足夠的現金，通過股息和股票回購向投資者支付。

公司的超額現金流量與公司的自由現金流量不同。超額現金流量在信貸協議中定義，可能規定某些支出不計入超額現金流量的計算中。超額現金流的例外情況可能是繳納的稅款、用於產生新業務的現金，但這些現金支出將包含在自由現金流計算中。

2010 年，Dunkin' Brands, Inc. 與巴克萊銀行 (Barclays Bank PLC) 及其他多家貸款方簽訂了一項信貸協議，提供 12.5 億美元的 B 期貸款和 1 億美元的循環信貸額度。

以下是信貸協議中使用的定義超額現金流的法律術語。根據協議的“定義條款”，超額現金流以口頭公式表述為“等於超額的金額”：

超過：

上述摘錄中的所有大寫條款均為協議中的“定義條款”。“(a)”項目超過“(b)”項目的部分被仔細列出作為超額現金流的定義。上例中突出顯示的項目絕非詳盡無遺；相反，它們闡釋了超額現金流定義的細節。

Important : 與任何財務指標一樣，使用超額現金流作為衡量公司業績的指標也存在局限性。被視為超額的金額由貸方確定，並不代表公司的真實現金流量，因為其計算中排除了幫助企業提高業績以確保償還債務的項目。

假設 A 公司年底的財務業績如下：

假設信貸協議允許資本支出和支付的利息，這意味著公司可以使用現金支付這些費用。然而，從淨收入中扣除費用後剩下的任何現金都將被視為多餘的，並會觸發向貸方付款。