脫鉤：金融中的定義和示例

什麼是解耦？

在金融市場中，當一種資產類別的回報偏離其與其他資產類別的預期或正常相關模式時，就會發生脫鉤。因此，當通常一起上漲和下跌的不同資產類別開始向相反方向移動（例如一種資產增加而另一種資產減少）時，就會發生脫鉤。

石油和天然氣價格就是一個例子，它們通常一起上漲和下跌。如果石油朝一個方向移動而天然氣朝相反方向移動，就會發生脫鉤。

要點

脫鉤是指過去與其他資產相關的資產類別的回報不再按照預期同步變化。
脫鉤也可能指一個國家的投資市場表現與其基礎經濟狀況之間的脫節。
如果投資者相信之前的相關性模式將會回歸，那麼他們可以將脫鉤視為一個機會，但並不能保證一定會回歸。
許多可持續發展經濟學家還主張將經濟增長與環境壓力脫鉤，即尋找在不增加環境後果的情況下實現增長的方法。
相對脫鉤是指兩種資產之間的相關性遞減，而絕對脫鉤是指零相關或負相關。

了解解耦

在投資領域，投資者和投資組合經理通常使用稱為相關性的統計指標來確定兩個或多個資產之間的關係。兩種資產之間的相關性強度取決於該指標在 -1 到 +1 範圍內的位置，其中數字越大表示所比較的投資之間的同步性越強。

相關性為 -1.0 意味著資產朝相反方向移動，+1.0 意味著資產始終朝同一方向移動。通過了解哪些資產是相關的，投資組合經理和投資者可以通過分配彼此不相關的投資來創建多元化的投資組合。這樣，當一項資產價值下跌時，投資組合中的其他投資就不必遵循相同的路徑。

同一行業的股票通常具有很高的正相關性，一家公司股價的下跌會伴隨著其他公司股價的下跌。例如，2017年，高盛發布了一份報告，將當代科技行業與90年代末的科技泡沫進行了比較。根據該報告，2017 年市場由五隻FAAMG 股票——Facebook（現為 Meta）、蘋果、亞馬遜、微軟和谷歌（Alphabet）——主導，其方式類似於互聯網泡沫之前的科技市場。

該報告引發拋售，導緻美國市場大多數科技公司股價下跌。由於整個科技行業都受到了影響，集體暴跌似乎證實了這些公司之間的高度耦合性——一家公司股價下跌意味著所有公司都下跌。

相反，當緊密聯繫的投資或商品之間的相關性降低時，脫鉤就會發生。例如，黃金價格通常與礦業公司的股價密切相關。如果負面消息的發布導致金價下跌，但礦業股上漲，這將證明金礦公司正在與金價脫鉤。實際上，脫鉤是指相關性的降低。

市場脫鉤

曾經一起移動的市場和經濟也可以脫鉤。2008年始於美國經濟的金融危機最終波及全球大部分市場，導致全球經濟衰退。由於市場與美國經濟增長“耦合”，任何與全球軌跡相反的市場都被稱為脫鉤市場或經濟。

經濟衰退後，世界新興市場不再需要依賴美國需求來拉動經濟增長的理念就是經濟脫鉤的一個例子。儘管新興市場曾一度依賴美國經濟，但許多分析師現在認為，中國、印度、俄羅斯和巴西等一些新興市場本身已成為相當大的商品和服務市場。

支持脫鉤的論點表明，這些經濟體將能夠承受美國經濟的搖搖欲墜。例如，中國近 70% 的外國直接投資(FDI) 來自亞洲其他新興國家，並且還大力投資於亞洲大陸的大宗商品生產公司。

通過增加外匯儲備和維持經常賬戶盈餘，如果全球經濟衰退，中國有空間實施財政刺激，從而與發達市場脫鉤。

解耦與重新耦合

與脫鉤相反，重新耦合描述了兩種資產或市場之間的相關性不斷增強的情況，通常是在一段時間的暫時脫鉤之後。這種情況的發生可能是由於技術創新減少了一個因素對另一因素的依賴。

另一個例子可能是天然氣價格和原油之間的關係，這兩種化石燃料在許多行業中發揮著關鍵作用。1997 年至 2009 年間，亨利中心天然氣現貨價格密切跟踪西德克薩斯中質原油 (WTI) 的變化，僅出現短暫偏差。隨後，這些價格開始脫鉤，很可能是由於技術創新大大增加了天然氣的可用供應。

隨後幾年，原油價格大幅上漲，而天然氣價格卻持續走低。他們從2015年開始重新結合，當時原油價格下跌並再次開始追隨天然氣價格。儘管價格低於 2009 年之前，但這兩種燃料再次呈正相關。

特別注意事項

脫鉤也可以指非經濟因素之間的關係，例如教育、健康和人類發展。環境經濟學家的一個主要目標是將生產活動與環境壓力脫鉤，換句話說，在不造成環境破壞的情況下實現生產活動。

絕對脫鉤是指兩個變量停止一起移動——它們之間的相關性變為零或負值。相對脫鉤是指兩個變量之間的相關性降低但仍保持正相關。

經濟學家還根據相關性下降的程度來區分不同程度的脫鉤。絕對脫鉤是指兩個變量不再向同一方向移動的情況，換句話說，兩個因素之間的相關性降至零或更低。相對脫鉤是指部分脫鉤，其中兩個因素繼續保持正相關（但較低）。

底線

複雜的市場經濟有許多移動的部分，而且許多部分是一起移動的。脫鉤是用於描述經濟指標、股票價格和世界經濟其他特徵之間不斷變化的關係的眾多經濟術語之一。

什麼是中美脫鉤？

由於中美作為製造業中心的重要性以及後者在世界金融體系中的重要性，中美兩國的經濟緊密相連。這種密切的關係有時會產生負面後果，因為一個國家的混亂可能會導致另一個國家的市場低迷。出於這個原因，一些政界人士主張通過有利於當地產業的政策來使兩國經濟脫鉤。

什麼是客戶訂單解耦點？

在物流中，客戶訂單解耦點是供應鏈中的一個環節，來自各個客戶訂單的信息進入生產和分銷過程。在客戶訂單分離點之前，通常會根據歷史數據和消費者需求預測來匯總生產決策。解耦點之後，引入個人數據和客戶訂單，以提高分配效率。

什麼是可持續發展中的脫鉤？

聯合國可持續發展目標是一組旨在減少經濟對破壞環境或有害工業做法的依賴的長期項目。其中包括“將增長與資源生產脫鉤”的多項規定，即探索實現不消耗自然資源或造成環境壓力的經濟增長的方法。

什麼是公用事業費率脫鉤？

在能源監管中，脫鉤是一種費率調整機制，它改變公用事業公司的收入與其向公眾出售的收入金額之間的關係。這降低了公用事業公司將增加銷售作為增加收入的方法的動力，從而降低了消費者能源賬單的波動性。