可轉換債券：定義、示例、優勢和風險

什麼是可轉換債券？

可轉換債券是公司發行的一種長期債務，可以在指定期限後轉換為股票。可轉換債券通常是無擔保債券或貸款，通常沒有支持債務的基礎抵押品。

這些長期債務證券像任何其他債券一樣向債券持有人支付利息回報。可轉換債券的獨特之處在於它們可以在特定時間轉換為股票。此功能為債券持有人提供了一些安全性，可以抵消投資無擔保債務所涉及的一些風險。

可轉換債券與可轉換票據或可轉換債券的不同之處在於，通常債券的期限較長。

關鍵要點

可轉換債券解釋

通常，公司通過發行債券形式的債務或股票形式的股權來籌集資金。一些公司可能會使用比股權更多的債務來籌集資金來為運營提供資金，反之亦然。

可轉換債券是一種兼具債務和權益工具特徵的混合證券。公司發行可轉換債券作為固定利率貸款，定期向債券持有人支付固定利息。債券持有人可以選擇持有債券直至到期——屆時他們將獲得本金的回報——但持有人也可以將債券轉換為股票。債券通常只能在債券發行中規定的預定時間後轉換為股票。

可轉換債券通常會返回較低的利率，因為債權人可以選擇將貸款轉換為股票，這對投資者有利。投資者因此願意接受較低的利率以換取轉換為普通股的嵌入期權。因此，可轉換債券允許投資者參與股價上漲。

債券持有人從每份債券中獲得的股份數量是在發行時根據轉換率確定的。例如，公司可能會為每張面值為 1,000 美元的債券分配 10 股股票，轉換比率為 10:1。

可轉換債務特徵被計入股票稀釋每股指標的計算中。轉換將增加股票數量——可用股票數量——並減少每股收益(EPS) 等指標。

投資無擔保債券的另一個考慮因素是，在破產和清算的情況下，他們只能在其他固定收益持有人之後收到付款。

正如可轉換債券一樣，也有不可轉換債券，即債務不能轉換為股權。因此，不可轉換債券的利率將高於可轉換債券，因為投資者沒有轉換為股票的選擇權。

部分可轉換債券也是此類債務的一種形式。這些貸款有一個可以轉換為股票的預定部分。轉換比率在債務發行開始時確定。

完全可轉換債券可以選擇根據債務發行中概述的條款將所有債務轉換為股權。重要的是，投資者研究他們正在考慮投資的債券類型，包括是否或何時有轉換選擇權、轉換比率以及轉換為股權的時間框架。

與任何固定收益工具一樣，無論是債券還是貸款，其所代表的債務最終都需要償還。公司資產負債表上的債務過多會導致包括利息支付在內的高額償債成本。因此，有債務的公司的收益可能會波動。

與債券不同，股權不需要償還，也不需要向持有人支付利息。然而，公司可能會向股東派發股息，雖然這是自願的，但可以被視為發行股票的成本，因為公司的留存收益或累計利潤會減少。

可轉換債券是試圖在債務和股權之間取得平衡的混合產品。投資者獲得固定利息支付的好處，同時還可以選擇將貸款轉換為股權，如果公司表現良好，股價會隨著時間的推移而上漲。

投資者面臨的風險是，如果他們持有普通股，則在違約情況下幾乎沒有保險。但是，在破產清算期間，如果投資者持有可轉換債券，則債券持有人先於普通股股東獲得報酬。

假設 Pear Inc. 想要首次進行國際擴張以銷售其移動產品和服務。投資者不確定產品是否會銷往國外以及公司的國際業務計劃是否會奏效。

該公司發行可轉換債券以吸引足夠的投資者為其國際擴張提供資金。三年後轉換率將達到 20:1。

可轉換債券向投資者支付的固定利率為 2%，低於典型的債券利率。然而，較低的利率是將債券轉換為股票的權利的權衡。

場景 1：

三年後，國際擴張大獲成功，公司股價從每股 20 美元飆升至 100 美元。可轉換債券的持有人可以將其債務以 20:1 的轉換比率轉換為股票。擁有一張債券的投資者可以將其債務轉換為價值 2,000 美元的股票（20 x 每股 100 美元）。

場景 2：

國際擴張失敗。投資者可以持有他們的可轉換債券，並繼續以每年 2% 的利率獲得固定利息，直到債務到期並且公司返還本金。

在這個例子中，Pear 通過發行可轉換債券獲得了低利率貸款的好處。然而，如果擴張順利，公司的股權將被稀釋，因為投資者將他們的債券轉換為股票。股份數量的增加將導致攤薄後的每股收益。