轉換溢價定義和範例

• 轉換溢價是可轉換證券因其轉換選擇權而擁有的附加價值。
• 溢價的原因是，一旦轉換，投資者將擁有比之前擁有的債券更大的股票價值。
• 一些交易者使用可轉換套利策略來利用市場上的超額轉換溢價。
• 轉換溢價是計算可轉換債券投資回收期的關鍵組成部分。

可轉換債券是一種證券，例如債券和優先股，可以按約定價格兌換為指定數量的普通股。當可轉換債券到期時，可以以其面額或基礎普通股的市場價值（以較高者為準）贖回。可轉換債券可以由投資人選擇轉換，或者發行公司可以強制轉換。

例如，可轉換債券是無擔保債務證券，可以由債券持有人自行決定在指定期限內轉換為公司發行人的普通股。債券的信託契約規定了轉換比例，即持有的每張債券可轉換為的股份數量。如果轉換比例為40，即40比1，那麼每張面值為1,000美元的債券可以轉換為發行公司的40股股票。

信託契約中的轉換特徵也可以表示為轉換價格，它等於債券的面值除以轉換比率。如果股價為 25 美元，轉換比率為 1,000 美元面額/25 美元 = 40 股。

債券發行後，其價格超過轉換價格的金額稱為轉換溢價。轉換溢價將當前市場與轉換價值或直接債券價值中的較高者進行比較。直接債券價值是可轉換債券在沒有轉換選擇權的情況下的價值。另一方面，轉換價值等於轉換比率乘以普通股的市價。

例如，如果一家公司發行未來可以兌換 50 股普通股的可轉換債券，而該普通股目前的估值為每股 20 美元，則轉換價值為 1,000 美元 = 50 股 X 20 美元。轉換溢價是債券持有人相對於轉換價值的溢價。如果債券目前售價為 1,200 美元，則轉換溢價可計算為 1,200 美元 - 1,000 美元 = 200 美元。

轉換溢價用於計算債券的投資回收期，即債券賺取轉換溢價加上該期間所有股票股息所需的時間。現金流投資回收期是指如果購買轉換比率中指定的股票數量而不是可轉換債券，可轉換債券賺取利息所需的時間，利息等於轉換溢價加上股票股息。現金流量回收期的計算公式為：