商業票據融資機制（CPFF）

什麼是商業票據融資機制 (CPFF)？

商業票據融資機制 (CPFF) 是 2008 年 10 月制定的一項計劃，旨在緩解大衰退期間貨幣市場基金的壓力。CPFF 旨在透過向發行人提供資金來增加商業票據市場的流動性。該計劃專門透過特殊目的載體（SPV）為商業票據發行人提供流動性備用措施。

聯準會於 2020 年 3 月再次開放 CPFF，以應對全球 COVID-19 大流行引發的市場急劇拋售和經濟不確定性。

重點

商業票據融資工具（CPFF）是聯準會在 2008 年金融危機期間透過使用 SPV 穩定商業票據市場而設立的一項計畫。
商業票據是指用於為許多企業的日常營運提供資金的短期公司債務工具，對於企業和金融市場的運作至關重要。
CPFF 於 2020 年春季重新成立，以應對 COVID-19 大流行最初的經濟影響。
2008 年和 2020 年版本的商業票據融資工具 (CPFF) 由紐約聯邦儲備銀行管理。

了解商業票據融資機制 (CPFF)

商業票據是許多企業的重要資金來源。它是企業發行的一種常用的無擔保短期債務工具，通常用於工資、應付帳款和庫存的融資，以及滿足其他短期負債。

商業票據市場在 2007 年爆發的金融危機中發揮了重要作用。隨著投資者開始懷疑雷曼兄弟等公司的財務穩定性和流動性，商業票據市場凍結，公司不再能夠輕鬆獲得負擔得起的資金。商業票據市場凍結的另一個影響是一些貨幣市場基金（商業票據的主要投資者）「貶值」。這意味著受影響的基金的資產淨值低於 1 美元，反映出財務狀況可疑的公司發行的未償商業票據的價值不斷下降。

由於商業票據市場金融中介機構面臨信貸緊縮，紐約聯邦儲備銀行隨後於2008年10月7日設立了商業票據融資機制。隨著金融部門和整體經濟的復甦，CPFF 不再有必要，紐約聯邦儲備銀行於 2010 年 2 月關閉了 CPFF。

透過 CPFF 創建的 SPV 直接由紐約聯邦儲備銀行提供資金，用於購買三個月期商業票據（有擔保和無擔保）。然後，這筆融資將由置於 SPV 的資產以及無擔保票據發行人支付的費用來擔保。美國財政部認為該計劃是必要的，以防止金融市場進一步受到嚴重干擾。

CPFF 和 COVID-19 大流行

2020 年 3 月，隨著新冠肺炎 (COVID-19) 大流行的出現並在全球蔓延，全球大部分市場和經濟機構陷入混亂。這迫使各國政府實施封鎖令，許多人因擔心感染而留在家中。在此期間，聯準會透過 SPV 以一年為基礎重新建立了 CPFF 工具，以幫助維持商業票據市場的穩定。

美國財政部也從財政部外匯穩定基金 (ESF) 向聯準會提供了 100 億美元與 CPFF 相關的信用保護。隨後，聯準會根據 CPFF 向 SPV 提供融資。其貸款由 SPV 的所有資產作為擔保。