巨災債券 (CAT) 的含義、收益、風險、示例

什麼是巨災債券 (CAT)？

巨災債券 (CAT) 是一種高收益債務工具，旨在在發生自然災害時為保險業公司籌集資金。CAT債券允許發行人僅在特定條件（如地震或龍捲風）發生時從債券中獲得資金。如果受債券保護的事件激活了對保險公司的賠付，則支付利息和償還本金的義務將被推遲或完全免除。

CAT 債券的到期日很短，只有三到五年。這些證券的主要投資者是對沖基金、養老基金和其他機構投資者。

了解巨災債券

財產和意外傷害保險公司以及再保險公司使用巨災債券將風險轉移給投資者。這些債券於 1990 年代首次上市，為保險和再保險公司提供了另一種方式來抵消與承保政策相關的風險。與大多數其他固定收益證券相比，機構投資者可以從 CAT 債券中獲得更高的利率。

CAT 債券是一種保險掛鉤證券 (ILS)——與預先指定的事件或保險相關風險掛鉤的金融證券的總稱。只有在受債券保護的災難發生時，巨災債券才會支付給保險公司。

關鍵要點

巨災債券 (CAT) 是一種高收益債務工具，旨在在發生自然災害時為保險業公司籌集資金。
CAT 債券允許發行人僅在特定事件（例如地震或龍捲風）發生時才收到付款。
投資者在債券存續期內可以獲得高於大多數固定收益證券的利率。
如果特殊事件確實發生，引發支出，則支付利息和返還本金的義務將被推遲或完全免除。

CAT 債券支付如何運作

當發行 CAT 債券時，從投資者那裡籌集的資金會進入一個安全的抵押賬戶??，在那裡他們可以投資於各種其他低風險證券。支付給投資者的利息來自安全抵押賬戶。

CAT 債券的結構可能只有在特定承保期內自然災害總成本超過特定美元數額時才會支付。債券也可以與風暴或地震的強度掛鉤，或者與事件的數量掛鉤，例如襲擊德克薩斯州的五次以上命名颶風。一系列的自然災害將觸發向保險公司賠付，這筆資金也將來自安全抵押賬戶。

如果涵蓋的自然災害的成本超過債券發行籌集的美元總額，投資者將損失本金。但是，如果在債券存續期內，應對災難的成本不超過規定金額，投資者將在債券到期時獲得本金返還。作為持有債券的回報，投資者還將受益於定期支付的利息。

CAT 債券的收益和風險

潛在好處

CAT 債券支付的利率通常與金融市場或經濟狀況無關。這樣，即使在利率較低且傳統債券收益率較低的情況下，CAT 債券也能為投資者提供穩定的利息支付。此外，機構投資者可以使用巨災債券來幫助分散投資組合以防範經濟和市場風險。這種潛在風險降低的原因是這些投資不一定與經濟表現或股市走勢相關。

與其他固定收益債券和派息股票相比，CAT 債券的收益率具有競爭力。CAT 債券的投資者在債券有效期內收到固定利息。此外，由於這些債券的期限通常是短期的，因此觸發支付的事件發生的可能性較小。

CAT 債券有利於保險業，因為籌集的資金降低了自然災害保險的自付費用。CAT 債券還在保險公司最需要的時候提供現金，這可以防止他們因自然災害而需要申請破產。

潛在風險

儘管 CAT 債券可以降低保險公司的風險，但風險由證券的購買者承擔。債券的短期到期在一定程度上減輕了損失投資本金的風險。

根據保險信息研究所的數據，2019 年全球自然災害造成的總體損失總計 1500 億美元，與過去 30 年經通脹調整後的平均水平大致持平，低於 2018 年的 1860 億美元。2019 年，造成損失的事件有 820 起，而 2018 年為 850 起。2019 年事件的保險損失總額為 520 億美元，低於 2018 年的 860 億美元。因此，儘管 2019 年的總體損失與 2018 年相比有所下降，但損失成本可能達到數十億美元，持有 CAT 債券的投資者面臨損失全部或部分投資的風險。投資者需要權衡巨災債券提供的具有吸引力的收益率的風險與回報。

CAT 債券可以分散經濟和市場風險，因為自然災害通常與經濟事件和股市走勢無關。但是，如果自然災害導致經濟衰退並隨後導致股市下跌，則可能會有例外。如果災難性事件促使保險公司向保險公司付款，持有 CAT 債券的投資者將面臨失去本金的風險。然而，如果災難性事件發生在經濟衰退期間，如果一些投資者在失去對 CAT 債券的投資的同時也失去了收入來源（工作），後果可能會更加複雜。

巨災債券的例子

假設美國最大的互助保險公司之一 State Farm Insurance 發行了 CAT 債券。該債券面值為 1,000 美元，兩年到期，年利率為 6.5%。購買 CAT 債券的投資者每年將獲得 65 美元，本金將在到期時返還。發行 CAT 債券籌集了 1 億美元的收益，這些收益被存入一個特別賬戶。

該債券的結構使得只有在兩年的自然災害總成本超過 3 億美元時，才會向 State Farm 支付款項。任何剩餘資金將在債券到期時返還給投資者。
在第二年期間，發生了一系列自然災害，總損失達 5.5 億美元。這激活了對 State Farm 的支付，1 億美元從特別賬戶轉移到保險公司。
持有 1,000 美元 CAT 債券的投資者在第一年賺取了 65 美元的利息，然後在第二年損失了本金。State Farm 通過發行 CAT 債券將自然災害的成本從 5.5 億美元減少到 4.5 億美元。