什麼是呼叫條款？它在房地產中的運作方式和示例

要點

公司發行債券以籌集資金為其運營融資，例如購買設備或推出新產品或服務。如果當前市場利率更優惠，他們還可能發行新的可贖回債券，以收回舊的可贖回債券。當投資者購買債券（也稱為債務證券）時，他們向企業借出資金，就像銀行借錢一樣。

投資者以其面值（稱為面值）購買債券。此價格通常以 100 美元或 1000 美元為增量。然而，由於債券持有人可以在二級市場上轉售債券，所支付的價格可能高於或低於面值。

作為回報，公司在債券有效期內向債券持有人支付利率（稱為票面利率）。債券持有人定期收到息票付款。有些債券提供年度回報，而其他債券則可能為投資者提供半年、季度甚至月度回報。到期時，公司償還原始本金或債券面值。

就像新車上的票據一樣，公司債券是一種必須在特定日期（到期日）之前償還給債券持有人（貸方）的債務。然而，通過在債券中添加贖回條款，公司可以提前償還債務——稱為贖回。此外，就像汽車貸款一樣，通過償還早期公司的債務可以避免額外的利息或息票支付。換句話說，贖回條款為公司提供了提前償還債務的靈活性。

債券契約中概述了贖回條款。契約概述了債券的特徵，包括到期日、利率以及任何適用的贖回條款及其觸發事件的詳細信息。

可贖回債券本質上是一種附有嵌入式看漲期權的債券。與它的期權合約類似，這種債券期權賦予發行人行使債權的權利，但沒有義務。公司可以根據協議條款回購該債券。契約將定義贖回權是否只能贖回與發行相關的部分債券或整個發行。當僅贖回部分債券時，債券持有人是通過隨機選擇過程選擇的。

當債券被贖回時，發行人通常比投資者受益更多。通常，當整體市場利率下降時，發行人會行使債券的贖回條款。在利率下降的環境下，發行人可以收回債務並以較低的票面利率重新發行。換句話說，當利率低於可贖回債券的支付利率時，公司可以為其債務再融資。

如果總體利率沒有下降，或者市場利率正在攀升，公司沒有義務行使該準備金。相反，該公司繼續支付債券利息。此外，如果利率大幅上升，發行人將從與債券相關的較低利率中受益。債券持有人可以在二級市場上出售債務證券，但由於支付的票面利息較低，因此收到的金額低於面值。

購買債券的投資者通過定期支付息票創造長期利息收入來源。然而，由於債券是可贖回的（在協議條款內），如果執行該條款，投資者將損失長期利息收入。儘管投資者沒有損失任何最初投資的本金，但未來相關的利息支付不再到期。

投資者還可能面臨可贖回債券的再投資風險。如果公司收回並返還本金，投資者必須將資金重新投資於另一種債券。噹噹前利率下降時，他們不太可能找到另一種同等的投資來支付舊債務的更高利率。

投資者意識到再投資風險，因此要求可贖回債券的票面利率高於沒有贖回條款的債券。較高的利率有助於補償投資者的再投資風險。因此，在市場利率下降的利率環境下，投資者必須權衡所支付的較高利率是否可以抵消債券被贖回時的再投資風險。

許多市政債券 可以具有基於特定期限（例如五年或十年）的贖回功能。市政債券由州和地方政府發行，為機場建設和下水道改善等基礎設施等項目提供資金。

假設埃克森美孚公司 ( XOM ) 決定通過發行可贖回債券借入 2000 萬美元。每張債券面值為 1,000 美元，利率為 5%，到期日為 10 年。因此，埃克森美孚每年向其債券持有人支付 1,000,000 美元的利息（0.05 x 2000 萬美元 = 1,000,000 美元）。

債券發行五年後，市場利率降至2%。這一下跌促使埃克森美孚行使債券中的贖回條款。該公司以當前 2% 的利率發行 2000 萬美元的新債券，並用所得款項償還可贖回債券的總本金。埃克森美孚已以較低利率對其債務進行再融資，現在按 2% 的票面利率向投資者支付 40 萬美元的年利息。