呼叫保護：定義、工作原理、示例

要點

債券是公司或政府用來籌集資金的固定收益證券。通過出售債券籌集的資金通常用於特定項目。債券有到期日，即本金投資償還給債券持有人的日期。作為出借資金的補償，投資者從發行人處收到增量利息，直到債券到期或到期日。這些利息支付稱為息票支付，在債券合同期限內固定，直至債券到期或到期日。屆時，投資者的本金將被返還。

優質債券被稱為相對無風險的投資，但事實上，發行人和買方都承擔了一定的風險。如果利率在債券的有效期內普遍上升，投資者就失去了獲得更好資金回報的機會。如果利率下降，發行債券的公司或政府就會失去以更便宜的成本借錢的機會。

公司通過發行可贖回債券來保護自己免受這種風險。這意味著他們可以選擇按其面值或按面值規定的溢價回購債券，然後以較低的利率發行新債券。

當現行利率下降時，公司通常會回購債券，除非有贖回保護。該規定允許投資者有時間利用債券價值的升值。

當利率下降時，贖回保護對債券持有人來說非常有利。這意味著，無論債務市場變得多麼糟糕，投資者都將有至少幾年的時間來獲得證券的收益。

贖回保護通常在債券契約中規定。可贖回的公司債券和市政債券通常有十年的贖回保護期，而公用事業債券的保護期通常限於五年。

假設今天發行了可贖回公司債券，票面利率為 4%，到期日為 15 年後。如果債券的第一次贖回期為十年，且未來五年利率降至 3%，則發行人無法贖回債券，因為其投資者受到 10 年的保護。然而，如果十年後利率下降，借款人有權觸發債券的看漲期權條款。