債券市場與債務證券：概述

什麼是債券市場？

債券市場通常被稱為債務市場、固定收益市場或信貸市場。它是所有交易和債務證券發行的統稱。政府發行債券是為了籌集資金償還債務或為基礎設施改善提供資金。上市公司發行債券為業務擴張項目提供資金或維持持續營運。

要點

政府利用債券收益為基礎設施改善和償還債務提供資金。
公司發行債券來籌集資金以維持營運、擴大產品線或開設新地點。
債券要么在一級市場發行，要么在二級市場交易，投資者可以透過經紀人或其他第三方購買現有債券。

債券市場的歷史

可轉讓或轉讓給他人的貸款早在古代美索不達米亞就出現了，以穀物重量單位計價的債務可以在債務人之間交換。債務工具的歷史記錄可以追溯到公元前 2400 年，透過在尼普爾（現在的伊拉克）發現的一塊泥板。該文物引用了糧食支付的保證以及債務不償還的後果。

在中世紀，政府發行主權債務來資助戰爭。英格蘭銀行是世界上最古老的中央銀行，成立的目的是透過債券籌集資金重建17世紀的英國海軍。第一批美國國債是為了幫助資助軍隊而發行的，首先是在脫離英國王室的獨立戰爭中，然後以「自由債券」的形式為第一次世界大戰籌集資金。

早期的特許公司，例如荷蘭東印度公司（VOC）和密西西比公司，在發行股票之前先發行債務工具。這些債券，如上圖所示，是“擔保”或“擔保人”，是手寫給債券持有人的。

購買和交易債券

債券在一級市場和二級市場上交易。一級市場是「新發行」市場，交易直接發生在債券發行人和債券購買者之間。一級市場持有以前未向公眾發行的全新債務證券。

在二級市場上，買賣先前在一級市場上出售的證券。投資者可以從經紀人那裡購買這些債券，經紀人充當買賣雙方之間的中介。這些二級市場問題可以打包為退休基金、共同基金和人壽保險單。

債券類型

公司債

公司發行公司債是為了籌集資金用於當前營運、擴大產品線或開設新的製造設施。公司債通常是期限至少一年的長期債務工具，通常根據債券及其發行人的信用評級分為兩類。

投資等級表示違約風險相對較低的高品質債券。標準普爾和穆迪等債券評級公司使用不同的名稱（由大寫和小寫字母“A”和“B”組成）來標識債券的信用品質評級。

垃圾債券或高收益債券具有較高的風險。垃圾債券是指由陷入財務困境、違約風險較高、不支付利息或向投資者償還本金的公司發行的債券。垃圾債券也被稱為高收益債券，因為需要更高的收益率來幫助抵消任何違約風險。

政府公債

國家發行的政府債券或主權債券透過在約定的到期日支付債券憑證上列出的面值並定期支付利息來吸引購買者。這使得政府債券對保守投資者有吸引力，並被認為是風險最小的。在美國，政府公債被稱為國債，是最活躍、流動性最強的債券市場。

國庫券（T-Bill ）：由財政部支持的短期美國政府債務，期限為一年或更短
國庫券（T-note）：一種可流通的美國政府債務證券，具有固定利率，期限為一年至十年
國債（T-bonds）：美國聯邦政府發行的、期限超過20年的政府債務證券

Important : 2023年8月，惠譽評級基於未來三年的財政惡化預期、政府總體債務負擔較高且不斷增長以及治理受到侵蝕，將美國長期評級從“AAA”下調至“AA+”相對於過去二十年不斷出現的債務限額僵局和不合時宜的解決方案，「AA」和「AAA」同行而言。

市政債券

市政債券或「市政」債券是由州、城市、特殊用途區、公用事業區、學區、公有機場和海港以及其他尋求籌集現金為各種項目提供資金的政府實體在當地發行的。市政債券通常在聯邦層級免稅，並且在州或地方稅收層面也可以免稅，這使得它們對合格的有稅收意識的投資者俱有吸引力。

一般義務債券（GO 債券）由政府實體發行，不受特定項目收入的支持。一些 GO 債券由財產稅支持或由普通基金支付。收益債券透過銷售、燃料、飯店入住或其他稅收來確保本金和利息的支付。當市政當局是債券的管道發行人時，第三方支付利息和本金。

抵押貸款支持債券（MBS）

抵押貸款支持證券（MBS）問題包括房地產的集合抵押貸款。購買抵押貸款支持證券的投資者本質上是透過貸方向購屋者藉錢。這些通常每月支付利息。

MBS 是資產支持證券（ABS）的一種。金融業監理局。“資產支持證券 (ABS) 資料術語。”在2007年至2010年的次貸危機期間，此類證券依靠失敗的抵押貸款來支撐。

新興市場債券

新興市場經濟體的政府和公司發行的債券提供成長機會，但風險比國內或已開發債券市場更大。1980 年代，美國財政部長尼古拉斯·布雷迪 (Nicholas Brady) 啟動了一項計劃，透過發行美元債券來幫助全球經濟體重組債務。

拉丁美洲的許多國家在接下來的二十年發行了這些布雷迪債券，標誌著新興市場債務發行量的上升。債券由亞洲、拉丁美洲、東歐、非洲和中東的發展中國家和公司發行。

投資新興市場債券包括所有債務發行所伴隨的標準風險，例如發行人的經濟或財務表現的變數以及發行人履行付款義務的能力。發展中國家的政治和經濟波動可能會加劇這些風險。新興市場風險還包括匯率波動和貨幣貶值。

債券指數

正如標準普爾 500 指數和羅素指數追蹤股票一樣，彭博綜合債券指數、美林國內大師指數和花旗集團美國廣泛投資等級債券指數等債券指數也追蹤和衡量公司債投資組合的表現。

彭博美國綜合債券指數（簡稱「Agg」）是市場加權基準指數。它為投資者提供了評估基金或證券的標準。該指數包括發行金額超過 3 億美元、期限為一年或以上的政府和企業債券以及投資等級企業債務工具。Agg 是許多債券基金和交易所交易基金 (ETF)的總回報基準指數。

債券市場與股票市場

債券代表債務融資，而股票則代表股權融資。債券是一種信貸形式，債券發行人必須償還債券所有者的本金和額外利息。股票並不會賦予股東任何資本回報的權利。

由於有法律保護和保證，債券通常比股票風險更低，預期回報率也比股票低。股票本質上比債券風險更大，並且有可能獲得更大的收益或更大的損失。

股票和債券市場往往都非常活躍且流動性強。債券價格往往對利率變動敏感，其變動與利率變動成反比。股價對未來獲利能力和成長潛力的變化很敏感。

Tip : 無法進入債券市場的投資者仍然可以透過以債券為重點的共同基金和ETF來投資債券。

債券的優點和缺點

金融專家通常建議高度多元化的投資組合，並在債券市場進行一定的配置。債券的波動性可能低於回報率較低的股票，並且帶有信用和利率風險。從長遠來看，持有太多債券被認為過於保守。

優點

與股票相比，風險較小，波動性較小。
多種發行人和債券類型可供選擇。
在破產情況下，債券持有人比股東享有優先權。

缺點

較低的風險意味著較低的回報。
對於普通投資者來說，在一級市場購買債券不太容易。
面臨違約風險和利率風險。

什麼是債券市場及其運作方式？

債券市場是企業和政府出售各種債務工具的地方。發行債券是為了籌集債務資本，為營運提供資金或尋求成長機會。發行人承諾償還原投資額及利息。

債券是好的投資嗎？

與任何投資一樣，債券的預期回報必須與其風險進行權衡。發行人的風險越高，投資人要求的收益率就越高。垃圾債券的利率較高，但違約風險也較大。美國國債的利率非常低，但風險也很低。

投資者在債券市場會虧損嗎？

是的。雖然債券的風險不如股票，但債券價格會波動並可能下跌。如果利率上升，高評級債券的價格就會下降。債券價格對利率變動的敏感度稱為其久期。如果發行人違約或破產，債券也將損失重大價值，並且無法再全額償還初始投資或所欠利息。

底線

債券市場包括國內外政府和企業發行的債務證券。債券也可以採用固定或浮動利率結構，並且可能會或可能不會轉換為股權。通常認為債券的波動性低於股票，因為它們定期支付利息並在到期時返還本金。