債券估價：計算、定義、公式與範例

什麼是債券估價？

債券估價是一種確定特定債券理論公允價值的技術。債券估價包括計算債券未來利息支付的現值（也稱為現金流量）和債券到期時的價值（也稱為面額或面額）。由於債券的票面價值和利息支付是固定的，因此投資者使用債券估值來確定債券投資需要多少回報率才有價值。

要點

債券估價是決定特定債券的理論公允價值（或面額）的一種方法。
它涉及計算債券預期未來息票支付或現金流的現值，以及債券到期時的價值或面額。
當債券的票面價值和利息支付確定後，債券估值可以幫助投資者確定什麼樣的回報率才能使債券投資物有所值。

了解債券估值

債券是一種債務工具，以票息支付的形式為投資者提供穩定的收入流。到期日，債券的面額全部償還給債券持有人。普通債券的特徵包括：

票面利率：有些債券有利率，也稱為票面利率，每半年支付給債券持有人。票面利率是投資者在到期前定期賺取的固定回報。
到期日：所有債券都有到期日，有些是短期的，有些是長期的。當債券到期時，債券發行人向投資者償還債券的全部面額。對於公司債券，債券的面值通常為 1,000 美元，對於政府債券，面值通常為 10,000 美元。面額不一定是債券的投資本金或購買價格。
目前價格：根據環境利率水平，投資者可以以面額、低於面額或高於面額購買債券。例如，如果利率上升，債券的價值就會下降，因為票面利率將低於經濟中的利率。當這種情況發生時，債券將以折扣價交易，即低於面額。然而，債券持有人將在到期時獲得債券的全部面值，即使他以低於面值的價格購買債券。

債券估價實踐

由於債券是資本市場的重要組成部分，投資者和分析師試圖了解債券的不同特徵如何相互作用，以確定其內在價值。與股票一樣，債券的價值決定了它是否適合投資組合，因此是債券投資中不可或缺的一步。

債券估值實際上是計算債券預期未來票息支付的現值。債券的理論公允價值是透過將其息票支付的未來價值以適當的折現率折現而計算得出的。所使用的折現率是到期收益率，即投資者以固定利率將債券的每筆息票進行再投資直至債券到期所獲得的回報率。它考慮了債券的價格、面額、票面利率和到期時間。

3.9兆美元

根據產業組織證券業和金融市場協會 (SIFMA) 的數據，截至 2018 年底美國市政債券市場的規模，即未償債務總額。

票息債券估值

計算息票債券的價值時會考慮每年或半年度的票息支付以及債券的面額。

V 優惠劵 = ∑(1+r)tC

V 面值 = (1+r) T F

在哪裡：

C=未來現金流量，即票息支付
r=折現率，即到期收益率
F=債券的面額
t=週期數
時間=成熟時間

例如，我們計算一張年利率5%的公司債的價值，每半年支付一次利息，為期兩年，之後債券到期，必須償還本金。假設收益率為 3%：

F = 公司債 1,000 美元
_年息票率= 5%，因此，_半年票利率= 5% / 2 = 2.5%
C = 2.5% x 1000 美元 = 每期 25 美元
t = 2 年 x 2 = 4 個半年票息支付期間
T = 4 個週期
r = 半年複利的報酬率為 3% / 2 = 1.5%

每半年付款的現值 = 25 / (1.015) ¹ + 25 / (1.015) ² + 25 / (1.015) ³ + 25 / (1.015) ⁴ = 96.36
面值現值 = 1000 / (1.015) ⁴ = 942.18

因此，債券的價值為 1,038.54 美元。

零息債券估值

零息債券在債券存續期間不支付每年或半年的息票。相反，它在發行時以較面值大幅折扣的價格出售。購買價格和面額之間的差額就是投資者從債券中賺取的利息。要計算零息債券的價值，我們只需找到面額的現值即可。從上面的例子來看，面值為 1,000 美元、到期收益率為 3%、到期時間為 2 年的零息債券的價值將為 1,000 美元 / (1.03) 2 ，即 942.59^美元。

債券的價值與股票相同嗎？

不完全是。股票和債券通常使用折現現金流分析進行估值，即計算證券所欠未來現金流量的淨現值。與股票不同，債券由利息（票息）部分和債券到期時返還的本金部分組成。債券估值採用每個組成部分的現值並將它們加在一起。

為什麼我的債券的價格與其面額不同？

債券的面額或票面價值通常與其市場價值不同。這與多種因素有關，包括利率變化、公司信用評級、到期時間、是否有任何贖回條款或其他嵌入選擇權，以及債券是否有擔保或無擔保。當最初借出的本金被退還時，債券將始終按其面值到期。

為什麼債券價格與利率成反比？

支付固定票息的債券其價格與利率成反比。這是因為，如果現行利率為 6%，那麼獲得固定利率（例如 5%）就不太有吸引力，如果利率可以達到 7%，則更不理想。為了使支付 5% 的債券與支付 7% 的新債券等價，它必須以折扣價進行交易。同樣，如果利率降至 4% 或 3%，那麼 5% 的息票就會變得相當有吸引力，因此該債券的交易價格將高於新發行的票息較低的債券。

什麼是久期以及它如何影響債券估值？

債券估值著重於持有至到期的淨現值的折現現金流。相反，久期衡量的是債券對利率 1% 變化的價格敏感度。在其他條件相同的情況下，長期債券的久期較長。長期債券也將有更多的未來現金流量進行折現，因此貼現率的變化也會對長期債券的淨現值產生更大的影響。

可轉換債券如何估價？

可轉換債券是一種具有嵌入選擇權的債務工具，允許投資者將債券轉換為公司普通股。可轉換債券的估值考慮了多種因素，包括標的股票價格的差異、轉換比率以及可能影響此類債券最終可能成為的股票的利率。從最基本的角度來看，可轉換債券的定價為直接債券與嵌入轉換選擇權價值的總和。