槓桿貸款指數 (LLI)：含義、運作方式

什麼是槓桿貸款指數（LLI）？

槓桿貸款指數（LLI）是跟踪機構槓桿貸款表現的市場加權指數。市場存在多種指數，但最受廣泛關注的指數是 S&P/LSTA 美國槓桿貸款 100 指數。

槓桿貸款是一種評級低於投資級別的高級擔保債務（即高收益或“垃圾”債券市場的一部分）。槓桿貸款是為槓桿收購（LBO）融資而發行的，大部分貸款在二級市場上交易。槓桿貸款指數跟踪貸款的價格。

要點

槓桿貸款指數（LLI）在市場加權的基礎上追踪機構槓桿貸款的表現。
槓桿貸款是一種信貸便利，向已經擁有大量債務或信用記錄不良的公司或個人提供
LLI 追踪的固定收益證券將比投資級基準債券指數風險更高、收益更高。

槓桿貸款指數如何運作

槓桿貸款是通過稱為銀團的過程來構建和安排的。銀團貸款是指將一組貸款人聚集在一起，為單個借款人的貸款的各個部分提供資金的過程，通常是為了分散任何單個貸款人的信用風險敞口。該版本的槓桿貸款指數是一個通用基準，代表了機構貸款領域 100 個規模最大、流動性最強的債券。

最受歡迎的槓桿貸款指數 (LLI) 由標準普爾 (S&P) 和銀團貸款與交易協會 (LSTA) 開發。S&P 和 LSTA 編制的子指數是美國槓桿貸款 100 B/ BB評級指數，而 S&P 也有自己的全球槓桿貸款 100 指數，其中包括歐洲的主要發行人。該指數每年重新平衡兩次。IHS Markit Ltd. 和瑞士信貸銀行還維護專有的槓桿貸款指數。

槓桿貸款指數的實踐

LLI 是專門用於槓桿貸款投資策略的基金經理績效衡量的基準，也是交易所交易基金(ETF) 等被動投資工具的基礎。

例如，景順高級貸款投資組合（股票代碼：BKLN）基於 S&P/LSTA 美國槓桿貸款 100 指數。根據提供 BKLN 的資產管理公司景順 (Invesco) 的說法，該基金將其總資產的至少 80% 投資於構成槓桿貸款指數的成分證券，該指數根據市場權重跟踪成分貸款的市場加權表現、點差和利息支付。如果不到 100% 的資產投資於指數的組成證券，則 ETF 相對於指數的表現將會出現波動。

LLI 和 CDS

一些 LLI 專為利用槓桿貸款的衍生產品而定制。例如，iTraxx LevX是一對持有信用違約掉期 ( CDS ) 的兩個可交易指數，代表著40 家（以前為35 家）流動性最強的歐洲公司在二級市場上發行可交易債務的多元化籃子。

LevX 指數跟踪所謂的槓桿貸款信用違約掉期 ( LCDS )。iTraxx LevX 高級指數僅代表高級貸款，而 iTraxx LevX 次級指數代表次級債務，包括第二和第三留置權貸款。