利率風險定義及其對債券價格的影響

要點

利率變化會影響許多投資，但它對債券和其他固定收益證券的價值影響最直接。因此，債券持有人會仔細監控利率，並根據利率隨時間的變化情況做出決策。

對於固定收益證券，隨著利率上升，證券價格下跌（反之亦然）。這是因為當利率上升時，持有這些債券的機會成本就會增加——也就是說，錯過更好的投資的成本會更大。因此，隨著利率上升，債券所賺取的利率吸引力就會降低，因此，如果支付固定利率5% 的債券以其票面價值1,000 美元進行交易，而現行利率也為5%，那麼賺取該利率的吸引力就會大大降低。當其他地方的利率開始上升到 6% 或 7% 時，同樣是 5%。

為了彌補市場上的這種經濟劣勢，這些債券的價值必須下降，因為當他們可以通過某種不同的債券獲得 7% 的利率時，誰會想要擁有 5% 的利率。

因此，對於固定利率的債券，當利率上升至高於該固定水平時，投資者就會轉向反映較高利​​率的投資。利率變化之前發行的證券只能通過降低價格來與新發行的證券競爭。

利率風險可以通過對沖或多元化策略來管理，這些策略可以縮短投資組合的有效久期或抵消利率變化的影響。（有關更多信息，請參閱管理利率風險。）

例如，假設投資者購買了 500 美元的五年期債券，票面利率為 3%。然後，利率升至4%。當利率更具吸引力的新債券進入市場時，投資者將難以出售債券。需求下降也引發二級市場價格下降。債券的市場價值可能會跌至低於其原始購買價格。

反之亦然。如果利率低於該水平，收益率為 5% 的債券將具有更高的價值，因為債券持有人可以獲得相對於市場 有利的固定回報率。

現有不同到期日的固定收益證券的價值隨著市場利率的上升而出現不同程度的下降。這種現像被稱為“價格敏感性”，並通過債券的久期來衡量。

例如，假設有兩種固定收益證券，一種在一年內到期，另一種在 10 年內到期。當市場利率上升時，一年期證券的持有者最多只能持有回報率較低的債券一年，然後再投資於利率較高的證券。但十年期證券的所有者在接下來的九年裡仍將面臨較低的利率。

這證明了長期安全性較低的價格是合理的。證券的到期時間越長，相對於給定的利率上升，其價格下降得越多。

請注意，這種價格敏感性以遞減的速度發生。10 年期債券的敏感度明顯高於一年期債券，但 20 年期債券的敏感度僅略低於 30 年期債券。

長期債券通常以較高的內置回報率的形式提供到期風險溢價，以補償利率隨時間變化而增加的風險。長期證券的久期較長意味著這些證券的利率風險較高。為了補償投資者承擔的更多風險，長期證券的預期回報率通常高於短期證券的預期回報率。這稱為到期風險溢價。