不可贖回可轉換無擔保貸款股票 (ICULS) 概述

什麼是不可贖回可轉換無擔保貸款股票（ICULS）？

不可贖回可轉換無擔保貸款股票 (ICULS) 是一種混合證券，具有債務工具的某些品質和股本認股權證的某些特徵。與債券一樣，ICULS每半年或每年以預定利率向持有人支付固定利息。與認股權證或可轉換債券一樣，ICULS 可以轉換為普通股，這對投資者來說可以升值。

ICUL 由尋求為現有業務或新項目融資的政府或公司發行。它們在馬來西亞尤其常見，年輕或財務薄弱的公司利用它們來獲得新資本。

重點

不可贖回可轉換無擔保貸款股票（ICULS）是指使用向投資者藉入資金的普通股或優先股的混合股票。
與可轉換債券一樣，ICULS 可以按照設定的轉換比例和價格轉換為新發行的普通股。
ICULS 貸款沒有任何抵押品作為擔保，這使得它們的風險更大並且低於其他形式的證券。

了解不可贖回可轉換無擔保貸款股票

ICULS 被稱為“貸款股票”，因為投資者實質上是向發行人借出資金。作為回報，投資者定期享受利息收入，直到 ICULS 轉換為股權，持有者從中獲得宣派的股息。

ICULS 可以在到期日之前隨時轉換為股票。有些 ICULS成熟後需要強制轉換。在此日期，無論證券持有人是否交出證券，轉換都會自動完成。

發行後，ICULS 指定其基礎貸款可轉換為股票的轉換比率（其與傳統認股權證的差異之一）。例如，如果轉換比例為20：1，則表示1股ICULS可以轉換為10股普通股。

轉換價格是ICULS可以轉換為普通股的價格，由轉換比率決定。如果 ICULS 的交易面額為 RM1,000，轉換率為 20，則轉換價格為 RM1,000/20 = RM50。即使該股票的當前市價低於 RM50，持有人也別無選擇，只能接收 10 隻相關股票。

不可贖回可轉換無擔保貸款股票的優點和缺點

如果轉換時股票的當前市場價格低於轉換價格（例如 RM40，使用上面的範例），則 ICULS 被稱為「價外」。在這種情況下，證券持有人將需要支付轉換價格與股票價格之間的差額才能獲得標的股票。另一方面，如果股票價格高於轉換價格，則 ICULS 處於實值狀態，持有人將獲得規定數量的股票，而無需支付任何額外費用。

不可贖回可轉換無擔保貸款股票的特別注意事項

給予 ICULS 發行人的貸款沒有抵押品擔保。如果發生違約，無法保證持有人能夠收回其本金投資和未來的票面支付。此外，ICULS 不能贖回現金（因此其名稱為「不可贖回」）——這是它們與傳統可轉換債券的主要區別。由於它們沒有擔保且無法兌現，因此 ICULS 在索賠等級中排名較低，並且服從於公司的所有其他債務義務。

當不可贖回的可轉換無擔保貸款股票被轉換時，將發行新股。發行新股時，隨著已發行股票總數的增加，公司現有股東將被完全稀釋，導致每股盈餘（EPS）下降。