可轉換債券簡介

重點

顧名思義，可轉換債券賦予持有人將其轉換或交換為發行公司預定數量股票的選擇權。發行後，它們的行為就像普通公司債一樣，儘管利率略低。

由於可轉換債券可以轉換為股票，從而從基礎股票價格上漲中受益，因此公司提供的可轉換債券收益率較低。如果股票表現不佳，就無法轉換，投資人就會陷入債券低於標準的報酬率——低於不可轉換公司債的報酬。一如既往，風險和回報之間需要權衡。

公司發行可轉換債券或債券有兩個主要原因。首先是降低債務票面利率。 由於可轉換債券的轉換特性，與其他相同的普通債券的票面利率相比，投資者通常會接受較低的 票面利率。這使得發行人能夠節省利息費用，如果是大規模債券發行，利息費用可能會很高。

第二個原因是延遲稀釋。透過發行可轉換債券而不是股票來籌集資金可以使發行人延遲對其股權持有人的稀釋。 公司可能處於這樣的情況：它更願意在中期發行債務證券（部分是因為利息費用可以免稅），但對長期稀釋感到滿意，因為它預計其淨利潤和股價增長會 在這種情況下，假設股票確實上漲超過了該水平，它可以強制以較高的股價進行轉換。 

轉換比率（也稱為轉換溢價）決定每張債券可以轉換多少股。這可以表示為比率或轉換價格，並與其他條款一起 在契約中指定。

例如，45:1 的轉換比率意味著一張面額 1,000 美元的債券可以兌換 45 股股票。或者可以指定為50%的溢價，這意味著如果投資者選擇轉換股票，他們將必須支付發行時普通股價格加上50%的費用。

下圖顯示了可轉換債券隨著股價上漲的表現。請注意，隨著股票價格接近轉換價格，債券的價格開始上漲。此時，您的可轉換債券的表現與股票選擇權類似。當股價上漲或變得極度波動時，您的債券也會上漲。

重要的是要記住，可轉換債券密切關注基礎股價。當股價大幅下跌時，就會出現例外。在這種情況下，在債券到期時，債券持有人將獲得不低於面額的收益。

可轉換債券的缺點之一是發行公司擁有贖回債券的權利。也就是說，公司有權強制轉換他們。當股票價格高於債券贖回時的價格時，通常會發生強制轉換。或者，它也可能發生在債券的贖回日。

此屬性限制了可轉換債券的資本增值潛力。可轉換債券的天空 並不像普通股那樣是無限的。

例子

例如，Twitter（現為X）於2014 年9 月發行了可轉換債券，籌集了18 億美元。該債券分為兩期，五年期於2019 年到期，利率為0.25%，七年期於2021 年到期，利率為 0.25%。1%。轉換率為每 ​​1,000 美元兌換 12.8793 股，當時約為每股 77.64 美元。2014 年，Twitter (TWTR) 股票價格在 35 美元至 55 美元之間。

由於某些原因，可轉換債券是相當複雜的證券。首先，它們兼具債券和股票的特點，讓投資人一開始就感到困惑。然後你必須權衡影響其價格的因素。這些因素是影響債券定價的利率環境和影響股票價格的基礎股票市場的綜合因素。

事實上，發行人可以以一定價格贖回這些債券，使發行人免受股價大幅上漲的影響。在為可轉換債券定價時，所有這些因素都很重要。

例子

例如，假設 TSJ Sports 發行了 1000 萬美元的三年期可轉換債券，收益率為 5%，溢價為 25%。這意味著 TSJ 每年必須支付 50 萬美元的利息，即在皈依者的一生中總共支付 150 萬美元。

如果可轉換債券發行時 TSJ 的股票交易價格為 40 美元，投資者可以選擇以 50 美元 — 40 美元 x 1.25 = 50 美元的價格將這些債券轉換為股票。

因此，如果到債券 到期日股票交易價格為 55 美元，那麼每股 5 美元的差額就是投資者的利潤。然而，透過發行人的可贖回準備金，股票可以升值的金額通常存在上限。例如，如果不贖回債券並限制投資者的利潤，TSJ 高層將不會允許股價飆升至 100 美元。

或者，如果股價跌至 25 美元，轉換持有人仍將在到期時獲得 1,000 美元債券的面額。這意味著，雖然可轉換債券限制了股價暴跌的風險，但它們也限制了普通股飆升時價格上漲的風險。

如果利率上升，可轉換債券會怎麼樣？

如何購買可轉換債券？