公司債：信用風險簡介

公司債的收益率高於其他一些固定收益投資，但代價是增加了風險。大多數公司債券都是債券，這意味著它們沒有抵押品擔保。此類債券的投資者不僅必須承擔利率風險，還必須承擔信用風險，也就是公司發行人違約的可能性。

因此，公司債投資者了解如何評估信用風險及其潛在收益非常重要。雖然利率上升會降低債券投資的價值，但違約幾乎可以消除它。違約債券的持有者可以收回部分本金，但通常只是微不足道的。

重點

公司債被認為比政府債券具有更高的風險，這就是為什麼公司債的利率幾乎總是較高，即使對於信用品質一流的公司也是如此。
債券的支援通常是公司的支付能力，這通常是從未來營運中賺取的錢，這使得它們成為沒有抵押品擔保的債券。
信用風險是根據借款人按照原始條件償還貸款的整體能力計算的。
為了評估消費貸款的信用風險，貸款人會考慮 5 個 C：信用記錄、還款能力、資本、貸款條件和相關抵押品。

公司債市場報酬率回顧

就收益率而言，我們指的是到期收益率，即所有票面支付和「內建」價格升值所產生的任何收益所產生的總收益率。當期殖利率是票息支付產生的部分，通常每年支付兩次，占公司債殖利率的大部分。例如，如果您支付 95 美元購買年息為 6 美元的債券（每六個月 3 美元），則當前收益率約為 6.32%（6 美元 ÷ 95 美元）。

導致到期收益率的內在價格升值源自於投資者以折扣價購買債券然後持有至到期以獲得票面價值而獲得的額外回報。公司也可以發行零息債券，其當前收益率為零，其到期收益率僅是內在價格升值的函數。

主要關心的是可預測的年收入流的投資者會關注公司債券，這些債券的收益率總是超過政府收益率。此外，公司債的年度票息更可預測，並且通常高於普通股收到的股息。

評估信用風險

穆迪、標準普爾和惠譽等機構發布的信用評級旨在捕捉信用風險並對其進行分類。然而，公司債的機構投資者經常用自己的信用分析來補充這些機構評級。許多工具可用於分析和評估信用風險，但兩個傳統指標是利息覆蓋率和資本化比率。

利息覆蓋率回答了這樣一個問題：“公司每年產生多少錢來支付其債務的年度利息？” 常見的利息覆蓋率是息稅前利潤（息稅前利潤）除以年度利息支出。顯然，由於一家公司應該產生足夠的收益來償還其年度債務，因此該比率應該遠遠超過 1.0，並且該比率越高越好。

資本化比率回答了這樣一個問題：“公司的有息債務與其資產價值相比有多少？” 此比率以長期債務除以總資產計算，用於評估公司的財務槓桿程度。這類似於將房屋抵押貸款（長期債務）餘額除以房屋評估價值。1.0 的比率表明不存在“房屋淨值”，並且反映出危險的高財務槓桿。因此，資本比率越低，公司的財務槓桿越好。

從廣義上講，公司債的投資者透過承擔信用風險來購買額外的收益。他們可能應該問：“額外的收益值得冒違約風險嗎？” 或“我是否能獲得足夠的額外收益來承擔違約風險？” 一般來說，信用風險越大，您直接購買單一公司債的可能性就越小。

就垃圾債券（即評級低於標準普爾 BBB 的債券）而言，損失全部本金的風險實在太大。尋求高收益的投資者可以考慮高收益債券基金的自動多元化，該基金可以承受少量違約，同時仍保持高收益。