歐盟對加密資產的監管始於 2019 年的加密資產市場 (MiCA) 法規。最初，它的唯一重點是那些試圖在歐盟市場提供服務的加密資產服務提供商 (CASP)[1] 的規則。

然後，Libra 穩定幣推出，這些規則很快被認為是不充分的。德國和法國等國家對 Libra 及其推出替代歐洲主要法定貨幣歐元的私人支付方式的目標非常敵視。

面對這種新的數字“Zuck Buck”，整個歐洲的政客們都在推動將穩定幣納入歐盟的新規則，同時也加速了歐洲央行數字歐元的發展。

由此產生的 MiCA 文本被修改為將穩定幣（或歐洲術語中的電子貨幣代幣 (EMT)）的規則與現有的銀行、支付和電子貨幣規則聯繫起來。

新規則還禁止授予穩定幣利率，因為這些不被視為等同於銀行存款。只有獲得許可的機構，如銀行或電子貨幣供應商，才被允許在歐洲發行穩定幣。

如您所料，隨後出現了複雜性和例外情況。算法穩定幣被排除在MiCA 的框架之外。這意味著它們仍然可以在受監管的交易所上市，但不能作為“穩定幣”銷售，因為價值穩定的聲明需要證明並得到儲備支持。

對於非歐盟穩定幣，例如USDC或USDT等以美元計價的穩定幣，還有其他限制，儘管這些的最終細節仍有待在實施後的技術辯論中決定。

這些辯論的結果對於歐洲加密市場的福祉至關重要，因為到 MiCA 生效時，以歐元計價的穩定幣將無法提供足夠的流動性。

比特幣和其他工作量證明 (PoW) 項目對環境的影響一直是歐盟日益關注的問題。在 2022 年 3 月底的 MiCA 談判期間，歐盟非常接近於從 2025 年起禁止基於 PoW 的加密貨幣在受監管的交易所上市。

幸運的是，該行業設法強調了這一決定可能對歐盟加密貨幣市場造成的潛在災難性後果，例如，迫使歐盟公民依賴不受監管和去中心化的交易所來交易比特幣和其他 PoW 代幣。

創建一個平行且不受監管的交易市場並完全破壞 MiCA 的目標並不理想，但為了安撫環保政策制定者，最終的妥協意味著加密資產的發行人將被要求提供有關其項目對環境影響的信息他們需要發布的白皮書。

有關如何提供此信息的具體標準將由歐洲證券和市場管理局 (ESMA) 在其“二級”立法工作中定義。

談判的另一個關鍵方面是 MiCA 與反洗錢 (AML) 規則之間的聯繫，尤其是在個人或自託管錢包方面。

這個問題在一項單獨但高度相互關聯的立法中進行了辯論，該立法旨在實施所謂的“旅行規則”，作為歐盟遵守 FATF 建議的一部分。

辯論再次高度兩極化。一方面，對加密持懷疑態度的政策制定者推動了對自託管錢包轉賬的驗證要求，這將迫使受監管實體驗證與其交互的每個錢包背後的用戶身份，實際上比 FATF 自己的建議更進一步。

另一方面，對行業友好的政策制定者認為，此類要求不僅不可行，因為驗證將基於自我提供的信息，而且與反洗錢規則的總體目標背道而馳。

歐盟再一次與本能作鬥爭，即如果實施，可能只會將用戶推入不受監管的空間，而監管機構和執法機構很少或根本沒有監督。

幸運的是，最終的政治協議認識到，沿著這條路走下去可能會促使用戶僅在自託管錢包之間交易加密資產，使用不在監管範圍內的點對點交易，而不是通過受監管的交易所。

這將有效地創建一個交易不太明確的並行系統。相反，對受監管實體強加了一種明確的基於風險的方法來滿足 AML 和 KYC 要求。

本文中描述的規則將從 2024 年年中開始適用於穩定幣的發行人，並在六個月後適用於所有其他代幣的發行人和加密資產服務提供商。

然而，到那時可能需要找到幾個懸而未決的問題的答案，例如如何對 NFT 集合進行分類以了解它們是否“在範圍內”，如何提供有關共識機制對環境影響的信息，以及如何評估與 NFT 相關的風險。轉移到自託管錢包。

該行業將不得不與 ESMA 和 EBA 合作，以確保以正確的方式回答這些問題。

MiCA 可能並不完美，但它就在這裡並將很快生效。

加密行業應該接受歐盟的一套明確規則。最終，它將為那些想要開店並為近 5 億歐盟公民提供服務的公司提供所需的法律清晰度。雖然衡量 MiCA 的真正影響需要幾年時間，但世界各地的司法管轄區可能會開始將歐盟的原則復制粘貼到他們的法規中。

這就是所謂的“布魯塞爾效應”，有時也稱為“監管傳染”，它支持歐盟崛起為全球監管超級大國。

然而，這一切都沒有停止，歐洲開始了一場關於 MiCA 是否會阻止類似 FTX 的崩潰的激烈辯論。 

有人呼籲盡快引入 MiCA，將 DeFi 納入其規則，要求來自第三國的實體在向歐盟公民提供服務時遵守更高的標準。

目前，歐盟委員會的說法是，“在開始呼籲 MiCA 2 之前，我們應該首先完全採用 MiCA”。作為歐洲的區塊鏈，我們完全同意。一步一步是歐洲避免意外後果和判斷未來監管需要如何適應快速發展的技術和商業模式的最佳方式。