為什麼大多數債券在二級市場上交易都是“場外交易”？

與股票一樣，債券在一級市場發行後，在二級市場上在投資者之間進行交易。然而，與股票不同，大多數債券不通過交易所在二級市場上交易。相反，債券是在場外交易（OTC）。大多數債券在場外交易有幾個原因，但其中最主要的是它們的多樣性。

在研究債券市場之前，讓我們先考慮一下股票通常如何交易。股票有兩種主要類型：普通股和優先股，並且僅限於少數特徵。

另一方面，每種債券都有不同的質量、期限和收益率。這種多樣性的結果是發行主體增多，發行的債券特性各異，導致債券在交易所交易變得困難。債券在場外交易的另一個原因是難以列出當前價格。

股價受到新聞事件、公司市盈率以及最終股票供需的影響，這些都反映在每日股價中。

相反，債券價格受到利率和信用評級變化的影響。由於發行之間的交易時間可能持續數週甚至數月，因此很難列出特定債券發行的當前價格，這將使在股票市場上交易債券變得具有挑戰性。

大多數私營和上市公司發行的公司債券在場外交易而不是在交易所上市。此外，許多涉及交易所交易債券的交易都是通過場外交易市場完成的。

公司債券由公司發行，以籌集資金來資助各種支出。它們對投資者很有吸引力，因為它們提供的收益率比政府發行的債券高得多。然而，更高的收益也伴隨著更高的風險。公司債券的投資主要來自養老基金、共同基金、銀行、保險公司和個人投資者。

在場外交易市場上交易的債券所享有的流動性程度各不相同。流動性為投資者提供了充足的機會在到期前以公平的價格買賣債券。沿著這種流動性，場外交易的公司債券為投資者提供了穩定的收入和安全性，因為它們是根據發行公司的信用歷史進行評級的。

然而，這些債券並不是完美的投資，它們包含重大風險，例如信用風險和贖回風險。當發行人無法維持債券付款或評級公司降低發行人的信用評級時，就會出現信用風險。當發行人在到期前贖回債券時，就會出現贖回風險，從而使投資者的投資機會較差。

許多分析師和專家聲稱，場外交易（OTC）和金融工具，尤其是衍生品，會增加系統性風險。特別是，在2007-2009年金融危機之後，人們對交易對手風險的擔憂加劇，當時衍生品市場的信用違約掉期被認為是金融部門巨額損失的罪魁禍首。

金融市場的交易要么在紐約證券交易所和納斯達克等交易所進行，要么在場外進行。場外交易直接在兩方之間執行，不受主要交易所的監管或規則的約束。這些場外交易包含了交易所中出現的所有類型的資產，包括商品、股票和債務工具。

衍生品可以由任何資產構成，並且僅代表基於基礎金融資產價值的合約。期貨合約、遠期合約、期權和掉期合約都是衍生品。衍生品交易占據了全球市場的很大一部分，並且由於計算技術的進步而變得越來越普遍。

關於場外交易的爭議集中在缺乏監督和信息上。主要交易所有很大的動機來控制和監管在其監管下發生的交易。場外交易者要更加警惕自己。也就是說，交易所的財務損失風險也非常真實，並且不能保證交易所交易的風險低於場外交易。

總體而言，場外交易沒有與大多數交易所相同的合同執行規則。一方未能履行其合同義務的風險通常稱為交易對手風險，儘管有時也稱為違約風險。雖然任何合同都存在交易對手風險，但當合同在場外簽訂時，交易對手風險被視為更大的威脅。