可轉換債券與反向可轉換債券

可轉換債券持有人沒有義務將其債券轉換為普通股，但如果他們願意，他們可以這樣做。轉換功能類似於附加到債券的 看漲期權。

如果轉換功能所依據的股權或債務的市場價格上漲，可轉換債券往往會溢價交易。如果標的債務或股權價格下跌，轉換功能將失去價值。但即使可轉換選擇權價值不大，可轉換選擇權持有人仍然持有通常會在到期時支付票息和面額的債券。

可轉換債券是公司的一種靈活的融資選擇，對於風險/回報較高的公司來說往往非常有用。此類債券的收益率低於不帶可轉換選擇權的類似債券，因為該選擇權為債券持有人提供了額外的上漲空間。

與可轉換債券一樣，反向可轉換債券也具有嵌入期權功能。但在這種情況下，嵌入期權是債券發行人持有的公司股票的看跌期權。此選項允許發行人在設定的日期將債券本金以現有債務、現金或標的公司股票的形式「投入」給債券持有人。基礎公司可能是發行人自己的公司，也可能是完全不同的公司，與發行人的業務沒有任何關係。

如果標的股票跌破設定價格（通常稱為敲入水平） ，發行人通常會行使反向可轉換債券的選擇權，在這種情況下，債券持有人將收到股票而不是本金和任何額外的息票。顯然，這樣做可以為發行人節省大量資金。

舉個例子，假設 XYZ 銀行以其自身債務發行反向可轉換債券，其中包含藍籌公司 ABC Corp. 股票的內建看跌選擇權。該債券的規定收益率可能為10%至20%，但如果農行股票價值大幅下跌，銀行有權向債券持有人發行藍籌股，而不是在債券到期時支付現金。