如何計算零息債券的到期收益率

到期收益率（YTM）是債券市場中使用的一個重要指標，它描述了債券在支付所有未來利息並償還原始本金後預期的總回報率。然而，零息債券（z-債券）不定期支付利息，這將收益率計算與票面利率債券區分開來。

由於 z 債券是某些組織（包括一些美國國債）發行的常見債務類型，因此到期收益率是一個重要的考慮因素。z 債券通常不支付息票，而是在市場上以折扣價發行，然後到期至其面值。在這裡，我們看看如何估計不支付定期利息的債券的到期收益率。

零息債券到期收益率的計算公式為：

到期收益率=（面值 / 當前債券價格）（1 / 成熟年數）-1

考慮一張 1,000 美元的零息債券，到期時間為兩年。該債券目前的價值為 925 美元，這是今天可以購買的價格。公式如下：

=（ 1 0 0 0 / 9 2 5 ）（ 2 1 ） -1

求解後，該方程產生的值為 0.03975，該值經過四捨五入後列為 3.98% 的收益率。

Important : 貨幣時間價值(TVM) 公式通常需要每個時間點的利率數據，以便將未來現金流折現為其現值。這實際上使得零息債券的收益率更容易計算。無需支付息票即可進行再投資，使其相當於債券的正常回報率。

到期收益率可能會從一年到下一年發生變化。這取決於債券市場整體價格的變化。例如，假設由於經濟不確定性，投資者變得更願意持有債券。那麼債券價格可能會上漲，從而導致到期收益率公式中的分母飆升，從而降低收益率。

到期收益率是一個重要的投資概念，用於比較不同息票和到期時間的債券。在不考慮任何利息支付的情況下，零息債券的到期收益率始終等於其正常回報率。零息債券的到期收益率也稱為即期利率。

零息債券在主要交易所進行交易。它們通常由公司、州和地方政府以及美國財政部發行。企業零息債券通常比類似的息票支付債券風險更高。如果發行人違約零息債券，投資者甚至還沒有收到息票付款，因此潛在的損失會更高。

美國國稅局要求零息債券持有人每年繳納所得稅，即使債券持有人在到期前實際上並未收到現金。這稱為估算利息。

零息債券的到期期限通常為十年或更長時間，因此可以作為長期投資。零息債券無法提供當期收入，這讓一些投資者望而卻步。其他人則發現這些證券非常適合實現長期財務目標，例如為孩子的大學費用儲蓄。通過折扣，投資者可以在幾年內將少量資金變成大筆資金。

零息債券本質上將投資者鎖定在有保證的再投資利率上。當利率高並且存入稅收優惠的退休賬戶時，這種安排可能是最有利的。一些投資者還通過購買零息市政債券來避免繳納推定利息稅。如果投資者居住在發行債券的州，它們通常是免稅的。

由於零息債券不支付息票，其價值完全基於當前價格與面值的比較。因此，當利率下降時，價格的上漲速度將快於傳統債券，反之亦然。這可以使零息債券，尤其是零息國債成為股票投資組合的有效對沖工具。

為什麼零息債券的到期收益率與傳統債券不同？

傳統債券定期支付利息，稱為息票，通常每半年或每年支付一次。理論上，這些息票支付在支付時將被再投資，但由於利率可能在債券的有效期內發生變化，因此存在再投資風險。由於零息債券不存在這種風險，因此到期收益率也會相應不同。

YTM 是債券投資者持有至到期時預期的總回報。它實際上是債券的內部收益率（IRR）。