了解公司債的證券類型

公司債是可替代的債務產品－可替代是因為它們具有投資者投資的能力。這些債券有多種風險回報水平，具體取決於基礎公司的信譽。公司將發行債券來資助支出和日常營運。對於企業來說，債券通常比銀行貸款更容易評估，並且通常會加快收到所需資金的時間延遲。

債券有單獨的分類，具體規定了債券與發行公司資本結構的關係。這一點很重要，因為債券分類實際上決定了發行人 無法履行其財務義務（稱為違約） 時的 支付順序。

將債務投資與股權投資進行比較時，債務在支付順序中始終具有優先權。但並非所有債務都是一樣的。

將無擔保債務與有擔保債務 進行比較時，有擔保債務在收到付款時具有優先權。另一個例子是股權支付令，優先股股東先於普通股 股東收到支付。

這是發行人用來決定債務支付優先順序的排名結構。該結構的頂部是該結構命名的高級「擔保」債務。這與債務年齡決定債務優先順序的結構形成鮮明對比。如果債券被歸類為 有擔保債券，則發行人用抵押品為其提供支援。這使得在公司違約時更加安全（通常具有明顯更高的 回收率）。例如，公司透過工業設備、倉庫或工廠等資產來發行有擔保的公司債。

在這種結構中，任何被標記為「高級」的證券都比任何其他公司的資本來源具有首要地位。如果發生違約，最資深的證券持有人將始終是第一個從公司持股中獲得賠償的人。然後是那些證券被視為優先順序第二高的證券持有人，依此類推，直到用於償還此類債務的 資產用完。

優先無擔保公司債券在大多數方面都與優先擔保債券相似，但有一個顯著區別：沒有特定抵押品為其提供擔保。除此之外，這些優先債券持有人在支付令違約的情況下享有特權地位。

優先證券支付完畢後，次級無擔保債務接下來將從剩餘資產支付。這是無擔保債務，意味著不存在抵押品來擔保至少一部分。此類債券通常稱為債券。

此類無擔保債券僅以發行人的良好聲譽和信用評等作為擔保。初級或次級債券是根據其在支付順序中的位置專門命名的：它們的初級或次級地位意味著，在發生違約時，它們僅在高級債券之後才得到支付。

這些債券在違約時不是由抵押品而是由第三人提供擔保。這意味著，如果發行人無法繼續支付款項，第三方將接管並繼續履行債券的原始條款。此類債券的常見例子是由政府實體支持的市政債券或由集團實體支持的公司債券。

此類受保債券具有第二級安全性，因為您擁有兩個獨立實體的信用評級，而不僅僅是一個實體來保證債券的安全。然而，第二個實體只能提供其自身信用評級允許的盡可能多的安全，因此它並不是 100% 投保的。儘管如此，擔保或保險債券的風險遠低於非保險債券，因此通常具有較低的利率。受保債券將始終具有較高的信用評級，因為有兩家公司為債券提供擔保。然而，這種安全溢價是以債券最終收益率降低為代價的。

一些公司債發行人希望透過發行可轉換債券來吸引投資者。這些只是債券持有人可以選擇轉換為普通股的債券。這些股票通常來自同一發行人，並以預設價格發行，即使自債券首次發行以來股票的市場價格有所上漲。

可轉換債券的價格更具流動性，因為它們是根據發行時公司的股價和前景進行評級的。此外，由於這些可轉換債券為投資者提供了更多選擇，因此它們的收益率通常低於相同規模的標準債券。

公司債或任何類似類型證券的回收率是指債券總價值的金額。這包括利息支付和發行人違約時可能收回的本金。此回收率通常以百分比表示，將違約期間的價值與債券面額的價值進行比較。或者，更簡單地說：回收率是公司債在違約情況下的支付價值。

回收率作為幫助投資者評估公司債潛在損失風險的一種方式而廣受歡迎，這種風險通常表示為違約損失率（LGD）。因此，舉例來說，如果投資者考慮進行 10 萬美元的債券投資（本金），回收率為 30%，則 LGD 將為 70%。這意味著，如果發生違約，預計將支付本金的 30%，即 30,000 美元。所以本例的 LGD 為 70,000 美元。

不同債券和不同發行人的回收率可能有很大差異。相關因素包括：

• 公司債券的證券類型：優先順序較高的債券和證券比次級工具享有更高的回收率。事實上，債券的回收率與發行人違約時的支付優先順序成正比（儘管產業和抵押品等因素也很重要）。堪薩斯城聯邦儲備銀行經濟學家納達·莫拉（Nada Mora）對不同債務工具的回收率進行了抽樣研究和比較，得出了以下結果。將優先擔保債券與優先無擔保債券進行比較時，有擔保債務回收率為 56%，無擔保債務回收率為 37%。一般來說，投資者可以預期優先擔保債務將享有最高的回收率。次級債務回收率為31%，初級次級債務回收率最低，為27%。
• 宏觀經濟條件：有幾種宏觀經濟條件可以直接影響任何證券或公司債的回收率。其中包括總體違約率、較大經濟週期的當前階段以及整體流動性狀況。例如，許多公司違約的經濟衰退可能會對證券的回收率產生負面影響（這在2008 年的金融危機中得到了明顯的觀察）。
• 與發行人有關的個別因素：公司本身的一些因素可能會影響其發行的債券和證券工具的回收率。其中包括整體債務水準、股權水準和資本結構等。一般來說，歸結起來就是：公司的資產負債率越低，投資人預期的回收率就越高。