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什麼是聯接基金？

支線基金是將所有投資資本投入一個總體傘型基金（稱為主基金）的子基金之一，由一名投資顧問處理所有投資組合投資和交易。這種由支線基金和主基金組成的雙層投資結構通常被對沖基金用作通過匯集投資資本來組建更大投資組合賬戶的一種方式。

然後，根據支線基金向主基金貢獻的投資資本百分比，將主基金的利潤按比例分配或分配給支線基金。

關鍵要點

支線基金是匯集投資者資金的眾多小型投資基金之一，然後將其匯總在一個集中的主基金下。
將支線基金整合到主基金中可以降低運營和交易成本，更大的投資組合具有規模經濟的額外好處。
對沖基金通常使用主-支鏈結構，其中產生的費用按比例分配並分配給支線基金。

了解支線基金

在聯接基金安排中，所有管理費和任何到期績效費用均由聯接基金層面的投資者支付。

聯接基金-主基金結構的主要目的是降低交易成本和整體運營成本。主基金通過獲得由許多支線基金提供的大量投資資金，有效地實現了規模經濟，這使得它的運營成本低於任何支線基金自行投資的成本。

當聯接基金具有共同的投資目標和策略但不適用於具有獨特投資策略或目標的聯接基金時，使用這種雙層基金結構可能非常有利，因為這些獨特的特徵在與其他基金組合時會丟失主基金內的基金。

支線基金和主基金的結構

將資本投資於主基金的支線基金作為獨立於主基金的法人實體運作，並可投資於多個主基金。投資於主基金的各種支線基金通常在費用或最低投資額等方面彼此存在很大差異，並且通常不具有相同的資產淨值(NAV)。就像一個支線基金可以自由投資於多個主基金一樣，一個主基金同樣可以自由地接受來自多個支線基金的投資。

對於在美國運營的支線基金，主基金通常設立為離岸實體。這使主基金騰出時間來接受免稅和美國應稅投資者的投資資本。但是，如果出於美國稅收目的，離岸主基金選擇作為合夥企業或有限責任公司 (LLC) 徵稅，則境內支線基金將獲得其在主基金收益或損失中所佔份額的傳遞處理，從而避免雙重稅收。

國際聯接基金新規則

2017 年 3 月，美國證券交易委員會(SEC) 裁定允許受外國監管的公司（外國支線基金）投資開放式主基金（US Master Fund），使全球管理人更容易在美國推銷其投資產品使用主基金的不同外國司法管轄區。

這封信修改了 1940 年法案的第 12(d)(1)(A) 和 (B) 部分，該部分之前將外國支線基金的使用限制在美國註冊基金中。SEC 出於多種原因對這種做法進行監管。首先，它想防止主基金對收購的基金施加太大影響。它還旨在保護基金投資者免受分層費用和基金結構變得如此復雜以至於難以理解的可能性的影響。