• 歸因分析是一種評估工具，用於解釋和分析投資組合（或投資組合經理）的表現，尤其是針對特定基準。
• 歸因分析關註三個因素：經理人的投資選擇和資產配置、他們的投資風格以及他們的決策和交易的市場時機。
• 在分析投資選擇時，投資組合中的資產類別和資產權重。
• 投資風格反映持股性質：低風險、成長型等。
• 市場時機的影響難以量化，在歸因分析中，許多分析師認為它不如資產選擇和投資風格重要。

歸因分析關註三個因素：經理人的投資選擇和資產配置、他們的投資風格以及他們的決策和交易的市場時機。

該方法首先確定基金經理選擇投資的資產類別。資產類別通常描述經理選擇的投資類型；其中，它還可以變得更具體，描述它們起源的地理市場和/或行業部門。歐洲固定收益債券或美國科技股票都是例子。

然後是不同資產的分配——即投資組合中特定部分、部門或行業的權重百分比。 

指定資產類型將有助於確定績效比較的一般基準。通常，該基準將採用市場指數的形式，即一籃子可比資產。

分析投資風格

歸因分析的下一步是確定經理的投資風格。與上面討論的類別識別一樣，風格將提供一個衡量經理績效的基準。

風格分析的第一種方法集中在經理持股的性質上。例如，如果它們是股票，它們是大盤股還是小盤股公司的股票 ？價值導向還是增長導向？

美國經濟學家Bill Sharpe於 1988 年引入了第二種類型的風格分析。基於回報的風格分析 (RBSA) 繪製基金的回報圖表，並尋求具有可比業績歷史的指數。夏普用一種他稱之為二次優化的技術改進了這種方法，這使他能夠分配與經理回報最相關的指數混合。

解釋阿爾法

一旦歸因分析師確定了這種混合，他們就可以製定一個定制的回報基準，據此他們可以評估經理的績效。這樣的分析應該揭示經理人享有的超過這些基準的 超額回報或alpha 。

歸因分析的下一步試圖解釋該 alpha。是因為經理的選股、行業選擇還是市場時機？為了確定他們的選股產生的 alpha，分析師必須確定並減去可歸因於行業和時機的 alpha 部分。同樣，這可以通過根據經理選擇的行業組合及其交易時間制定定制基準來完成。如果基金的 alpha 為 13%，則可以將這 13% 中的一部分分配給行業選擇和進入和退出這些行業的時機。其餘部分將是選股阿爾法。

輸入市場時機，這是歸因分析的第三大因素。不過，關於它的重要性存在相當多的爭論。

當然，這是屬性分析中最難量化的部分。就市場時機可以衡量而言，學者們指出了根據反映好轉和低迷的基準來衡量經理人回報的重要性。理想情況下，該基金將在看漲時期上漲，而在看跌時期跌幅小於市場。