關鍵要點

與整體市場或基準指數相比， 異常回報對於確定證券或投資組合的風險調整後表現至關重要。
異常回報有助於確定投資組合經理在風險調整基礎上的技能。
它還將說明投資者是否就所承擔的投資風險金額獲得了足夠的補償。

異常收益可以是正的也可以是負的。
該圖只是對實際回報與預測收益率有何不同的總結。
例如，在預計平均每年 10%的共同基金中賺取 30% 的收益將創造 20% 的正異常回報。
另一方面，如果在同一個例子中，實際回報率為 5%，這將產生 5% 的負異常回報。

累積異常收益（CAR）是所有異常收益的總和。
通常，累積異常收益的計算發生在一個小的時間窗口內，通常只有幾天。
持續時間這麼短是因為有證據表明，每日異常收益的複利計算可能會導致結果出現偏差。

累積異常收益 (CAR) 用於衡量訴訟、收購和其他事件對股價的影響，也有助於確定資產定價模型預測預期業績的準確性。

資本資產定價模型(CAPM) 是一種框架，用於 根據無風險回報率、貝塔和預期市場回報來計算證券或投資組合的預期回報。
在計算出證券或投資組合的預期收益後，通過從已實現收益中減去預期收益來計算異常收益的估計值。

一位投資者持有一個證券組合，並希望計算該組合在上一年的異常收益。
假設無風險收益率為2%，基準指數預期收益率為15%。

與基準指數相比 ，投資者的投資組合回報率為 25%，貝塔係數為 1.25。
因此，考慮到所承擔的風險量，投資組合的回報率應為 18.25%，或 (2% + 1.25 x (15% - 2%))。
因此，上一年的異常回報率為 6.75% 或 25 - 18.25%。