許多共同基金由基金經理或團隊積極管理，他們決定買賣該基金內的股票或其他證券，以跑贏市場並幫助投資者獲利。
這些資金通常成本較高，因為它們需要更多的時間、精力和人力來研究和分析證券。

共同基金的買賣直接在投資者和基金之間進行。
基金的價格直到確定資產淨值(NAV) 的營業日結束時才確定。

2種互惠基金

共同基金 有兩種法律分類：

• 開放式基金。這些基金在數量和管理的資產方面主導著共同基金市場。對於開放式基金，基金份額的買賣直接在投資者和基金公司之間進行。基金可以發行的股票數量沒有限制。因此，隨著越來越多的投資者購買該基金，發行的股票也越來越多。聯邦法規要求每日估值過程，稱為按市值計價，隨後調整基金的每股價格以反映投資組合（資產）價值的變化。個人股票的價值不受已發行股票數量的影響。
• 封閉式基金。這些基金只發行特定數量的股票，不會隨著投資者需求的增長而發行新股。價格並非由基金的資產淨值 (NAV) 決定，而是由投資者的需求驅動。股票的購買通常以高於或低於資產淨值的價格進行。

ETF 的開倉成本要低得多——只需一股成本加上費用或佣金。
ETF 由機構投資者大量創建或贖回，股票像股票一樣在投資者之間全天交易。
與股票一樣，ETF 可以賣空。
這些規定對交易員和投機者很重要，但對長期投資者來說興趣不大。
但由於 ETF 由市場不斷定價，交易有可能以不同於真實資產淨值的價格進行，這可能會帶來套利機會。

ETF 為投資者提供稅收優惠。
作為被動管理的投資組合，ETF（和指數基金）實現的資本收益往往低於主動管理的共同基金。

由數字...

ETF 創建和贖回

ETF 的創設/贖回過程將它們與其他投資工具區分開來，並提供了許多好處。
創建涉及購買構成 ETF 的所有基礎證券並將它們捆綁到 ETF 結構中。
贖回涉及將 ETF“拆分”回其單獨的證券。

ETF 的創建和贖回過程發生在ETF 發起人（管理和營銷 ETF 的 ETF 發行人和基金經理）和授權參與者 (AP)之間的一級市場中，授權參與者是有權創建的在美國註冊的經紀自營商贖回 ETF 的股份。
AP 以正確的權重組合 ETF 中包含的證券，並將這些證券交付給 ETF 發起人。

例如，標準普爾 500 ETF 將要求 AP 通過組合所有標準普爾 500 成分股（基於它們在標準普爾 500 指數中的權重）來創建 ETF 份額，並將它們交付給 ETF 發起人。
然後，ETF 發起人將這些證券捆綁到 ETF 包裝中，並將 ETF 份額交付給 AP。
ETF 份額創建通常以較大的增量增加，例如 50,000 股。
新的 ETF 份額隨後在二級市場上市，並在交易所交易，就像股票一樣。

贖回 ETF 的過程與創建 ETF 的過程相反。
授權人在二級市場上匯總稱為贖回單位的 ETF 份額，並將其交付給 ETF 保薦人，以換取 ETF 的基礎證券。

交易所買賣基金的好處

獨特的 ETF 創建/贖回流程導致 ETF 價格密切跟踪其資產淨值，因為 AP 密切監控對 ETF 的需求並迅速採取行動以降低 ETF 資產淨值的大幅溢價或折讓。

創建/贖回過程還意味著 ETF 的基金經理不需要買賣 ETF 的基礎證券，除非必須重新平衡 ETF 投資組合。由於 ETF 贖回是一種“實物”交易，因為它涉及將 ETF 股票交換為基礎證券，因此它通常是免稅的，並使 ETF 更具稅收效率。

因此，雖然創建和贖回共同基金股票的過程可能會引發共同基金所有股東的資本利得稅責任，但對於不交易股票的 ETF 股東而言，這種情況不太可能發生。
請注意，ETF 股東在出售 ETF 股份時仍需繳納資本利得稅；但是，投資者可以選擇出售的時間。

3 ETF的結構

ETF的三種結構：

• 交易所交易開放式基金：絕大多數 ETF 都根據美國證券交易委員會1940 年的投資公司法註冊為開放式管理公司。5這種 ETF 結構有特定的多元化要求，例如，投資組合中不能超過 5% 可以投資於單一股票的證券。6
  與單位投資信託結構相比，這種結構還提供了更大的投資組合管理靈活性，因為它不需要完全複製指數。因此，一些開放式 ETF 使用優化或抽樣策略來複製指數並匹配其特徵，而不是擁有指數中的每一隻成分證券。開放式基金也被允許將股息再投資於額外的證券，直到向股東進行分配。允許證券借貸，並且可以在基金中使用衍生品。
• 交易所交易單位投資信託 (UIT)。交易所交易的 UIT 也受 1940 年《投資公司法》的約束，但這些 UIT 必須嘗試完全複製其特定指數以限制跟踪誤差，將單個問題的投資限制在 25% 或更少，並為多元化和非多元化基金。78第一批 ETF，例如 SPDR S&P 500 ETF，被構造為 UIT。UIT 不會自動將股息再投資，而是每季度支付現金股息。5不得從事證券借貸業務或持有衍生品。9這種結構的一些例子包括 QQQQ 和 Dow DIAMONDS (DIA)。
• 交易所交易授予人信託。這是投資商品的 ETF 的首選結構。此類 ETF 的結構為授予人信託，根據 1933 年證券法註冊，但未根據 1940 年投資公司法註冊。此類 ETF 與封閉式基金非常相似，但投資者擁有標的資產ETF 所投資的公司的股份。這包括擁有與成為股東相關的投票權。不過，該基金的構成沒有改變。股息不用於再投資，而是直接支付給股東。投資者必須以 100 股為單位進行交易。控股公司存託憑證 (HOLDR) 是此類 ETF 的一個例子。

例如，假設投資者從傳統的標準普爾 500 指數 (S&P 500) 基金中贖回 50,000 美元。
為了支付給投資者，該基金必須出售價值 50,000 美元的股票。
如果出售升值股票以釋放投資者的現金，該基金將獲得資本收益，並在年底前分配給股東。

結果，股東為基金內的營業額繳稅。
如果 ETF 股東希望贖回 50,000 美元，則 ETF 不會出售投資組合中的任何股票。
相反，它向股東提供“實物贖回”，這限制了支付資本收益的可能性。

通過共同基金或 ETF 投資市場更好嗎？

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